一、医药行业里面的“平原”与“山区”

药品市场很有意思：如果我们把药品市场想象成中国，中间是平原，周边有山区。医药行业的“山区”很多，山区里面会出现什么？“山大王”，各种土皇帝。医药行业有很多地方是壁垒市场，利基市场。为什么说是山区呢？就是别人不容易也不会费力攻进去。大多数山头，恒瑞这样的药企是不会去做的，因为很小，很碎，就不好做，或者说做的成本很高。所以，药有很多小市场，就像山区，山区和山区之间是“不通”的，平原和山区之间也不是那么容易“通”的。

什么领域跟什么领域是不通的？比如说，复旦张江光动力，其他大的药企要做它，得弄一套全新的知识体系；或者我武生物的那种脱敏剂。都是类似的“山大王”这种，市场不大，但知识体系全新的。你去弄就不划算，也没人去弄。

但是还有很多领域是“通”的。正大天晴造乙肝口服药，那造高血压有难度吗？没难度。造完高血压，我造降脂的可以吗？可以。那造完降脂我造抗生素没问题吧，没问题。造完抗生素，我造抗癌的没问题吧，没问题。同一套知识体系的，它是通的，在这个通的市场里面，我们把它叫统一市场，跟地理上的“平原”一样。平原这个东西，它是平原适合统一。山地不适合统一，但平原适合统一。为什么平原适合统一，因为“通”。 通完之后，最后只留几家做反而有优势：大家就可以相互攻伐。我正大天晴可以攻你的，你也可以攻我的，但最终如果我厉害我就把你推掉了。其实已经开始集中了。这个例子不完全像，但可以类比有些白电。有些白电就是一个“大平原”，被格力、美的搞完就剩两三家了。医药里面也有很多平原市场，通的。

二、药政改革就是一次医药的供给侧改革，会带来“平原区域”的集中。

看这几年变化，每次变化都容易带来洗牌。现在一个变化就是药政改革。药政改革之后，仿制药要升级、BE、一致性评价。很多一致性评价就都在优先审评，我们都看得到，国家重点认可的BE就这么多。翻来翻去， BE做的特别积极的，就那十几家。

BE 就是生物等效性实验，标准上你一个药比如说二甲双胍，你做了临床证明，我是不是也要做临床？标准上说，我也要做临床。 在美国，从八几年开始仿制药大发展，推出通用名药的概念，就是不用做临床了。你只要在溶出曲线一样就行，或者吃下去药之后，药代动力一样就行。一个BE，跟大临床比，简单太多，所以速度很快。

BE做的多的，就是正大天晴，恒瑞，华海等。有个观点就是只要在美国欧洲通过了，我就认同你同一条生产线，直接就通过了。还有很多的就得淘汰了，这是一次重新洗牌。洗完牌后，三五年后回过头来看，A通过了B没通过，没有通过的医保已经开始不要了，只要要通过的。现在很多地方金标准已经开始出来了。

这就是我们说的，药政改革里的升级。药监局在做升级，一个是推创新，一个是推仿制药的质量标准的提高。质量标准提高就叫供给侧改革。但凡是供给侧改革，就会改善竞争格局。当然他有个负面就是，标准化了，容易引发价格竞争。标准化后，竞争点就变成价格，容易引发价格竞争，之前的“渠道”、“带金销售”等优势正在逐步弱化，至最后没啥用了。最终的结果就是集中。第一个就是质量要好，BE，质量升级、提高标准；第二个就是价格。所以最终就是质量好，效率高，成本低。质量好，效率高，成本低不就是神似格力？所以，这个市场必然是一个集中。

三、仿制药期的集中也是一个大机会，但太追捧了也没必要，因为创新才是真正的大时代。

医药的平原市场会走向集中，那会集中到哪几家呢？慢慢的集中，先集中到十几家。这一点可能没空调那么的集中。毕竟，医药维度领域众多，还是有大家优势领域的产品，也就是知识积累的。同样是平原，大家有的可能是适合这种平原，有的适合那种平原。所以像正大天晴，华海，齐鲁，恒瑞啊，都是平原里的逐鹿者。人福这种也能抢一些，还有东阳光药，石药等。最终就那么十几家企业在最后“剩下”。

这些企业都不错，就是道天地将法里面的“道”差一点，这种业务本质是竞争性的，看清轮廓后，适度参与是可以的。仿制药也是一个机会，但创新才是医药里面最大的时代。

为什么说创新是里面最大的时代？国家要去推疗效升级，医保广覆盖完了，只能推创新产品，这是政策端。需求端，本来人民越来越有钱之后，就是要求越来越提高。要求高了，并不是说我要仿制药多吃一点，而是要吃更好的药。 不是一天吃一袋子、一书包药，而是一天吃一粒更好的药，这是个内生需求；供给嘛，一堆海归回来了，就有那个基础了，就能造得出来那个药了。

所以说，创新是大时代，仿制药也是一个机会。对于仿制药的机会，大家没必要太追捧，当然太踩扁了也没必要。它就是一个清晰的客观存在在那里，随着行业及政策的演变而不断变化。

四． 现状及回避

现状来看，个人观点是仿制药不算跌的特别透，因为没有坏事预期出来，华海除外。仿制药一般利润还行，它不是创新药的前期没利润，后期利润很大的那种极端斯坦模式。仿制药是平滑的，这种相对平滑的业绩周期里面，慢慢洗牌，逐渐集中。

哪一些仿制药将来回头看属于比较难受需要回避的一类？德展健康的阿托伐他汀这种；信立泰的氯吡格雷也会，虽然信立泰又弄了几个其他药，但氯吡格雷应该会比较难受； 还有乐普，它其实在玩一个高难度游戏，就是不断进入这种短的市场，阿托伐他汀竞争会加剧，但他不断去开拓新市场，一直开得动可以。但总有一天开不动了，也可能会麻烦一些