下周观点：9月发电量同比增长4.6%，增速较上月回落2.7个百分点。1）火电：长期看好火电盈利能力的修复：华能国际、华电国际本周公布Q3经营数据，预计Q3业绩均有望环比显著改善。我们仍旧看好火电盈利能力的修复以及在宏观经济可能向下的背景下的逆周期性，推荐华能国际（A+H）、华电国际（A+H）；2）核电：美国核电禁令影响有限，仍旧看好审批重启带来的产业链投资机会：美国针对中国民用核能出台新合作框架对国内核电影响有限，短期或造成个别项目延期，但长期来看将有助于刺激我国核电更好发展。政策面，国家多个文件显示对核电发展态度转变为积极；技术面，三代核电技术突飞猛进，三门一号已于10月11日完成临时验收；田湾核电4号机组首次临界。我们认为核电运营商中长期成长的限制性因素有望消除，推荐中广核电力；3）水电：业绩稳定+防御属性凸显：国际国内风险事件不断，防风险需求增加，水电防御性凸显，同时几大水电公司本周公布Q3发电量，均实现同比增长，预计Q3各公司业绩有望同比改善，推荐川投能源，受益标的长江电力、国投电力。

上周市场回顾：本周火电、水电、新能源发电、燃气板块分别上涨-2.13%、0.15%、-3.53%、-6.65%，相对沪深300涨幅-1.00%、1.28%、-2.40%、-5.52%。各版块涨幅第一的公司分别为漳泽电力（8.59%）、岷江水电（7.57%）、节能风电（-1.32%）、百川能源（12.89%）。

煤炭数据更新：（1）供需：日耗环比下降，库存可用天数环比上升。六大发电集团日均耗煤量环比下降，从10月12日的54.66万吨/天下降至10月19的49.30万吨/天，周环比下降9.8%，与去年同期相比下降21.9%；六大发电集团煤炭库存可用天数本期上升，从10月12日的27.55天上升至10月19日的31.34天，周环比上升13.8%，与去年同期相比上升106.5%。受大秦线检修影响，本周秦皇岛港煤炭库存继续下降，从10月12日的488.0万吨下降至10月19日的473.0万吨，周环比下降3.1%，与去年同期相比下降34.3%。（2）煤价：本周动力煤价格环比上涨，秦皇岛动力末煤5500K较上周上涨7元/吨；CCI动力煤价格指数较上周上涨7元/吨。

行业新闻：9月发电量5483亿千瓦时，同比增长4.6%，增速较上月回落2.7个百分点。其中火电3787亿千瓦时，同比增长3.7%；水电1144亿千瓦时，同比增长4.1%；核电248亿千瓦时，同比增长12.8%；风电234亿千瓦时，同比增长13.5%；太阳能71亿千瓦时，同比增长2.9%。