电子行业整体表现:2018年上半年受益智能机ASP同比上升以及被动元器件高景气,电子上市公司营业收入和归母净利润分别为6436亿元和393亿元,同比增长14.63%和1.43%;18Q2营收和归母净利润分别为3479亿元和218亿元,同比增长14.29%和下降2.21%。其中被动元件和PCB板块维持较高景气度;双摄继续渗透下光学板块实现较快增长;受益大陆半导体资本支出大幅增加、功率半导体需求旺盛,半导体公司业绩也持续改善。盈利能力方面,18H1毛利率18.09%,18Q2为18.01%,整体均有下滑,其中被动元件、光学和半导体板块同比改善。

子板块分析电子元件:下游需求旺盛,PCB和被动元件保持高景气度 18Q2元件板块收入、归母净利润同比增长13.12%、40.04%。其中PCB板块收入同比增长16.88%,归母净利润同比增长32.27%,随着产能释放,规模效应逐渐显现,产线自动化程度提高也带动生产效率、良率进一步改善。未来在5G基站建设、云计算驱动下,通讯板需求将十分旺盛;被动元件板块营收和归母净利润同比增长10.61%、51.19%,由于扩产产能短期无法释放,我们预计下半年被动元件将继续保持高景气。 光学:双摄继续渗透,板块营收、利润都实现快速增长 18Q2光学元件板块收入和归母净利润同比增长18.24%、22.02%,主要受益双摄渗透率进一步提升,毛利率也大幅改善,下半年随着三摄、结构光推广,我们持续看好光学创新浪潮给光学元件带来的量价齐升。

显示器件:面板价格下滑影响利润,下半年企稳盈利能力改善有望改善 18Q2显示器件板块收入同比增长14.42%,受面板价格下滑影响,归母净利润同比下滑55.51%,随着价格企稳,下半年盈利状况有望改善。 LED:木林森收购并表带动板块增长,看好未来新需求拉动 在木林森收购并表带动下,18Q2 LED板块收入和归母净利润同比增长19.12%、6.25%,未来看好汽车照明、Micro/Mini LED 等新需求拉动。

半导体:受益大陆晶圆建厂潮,国家大力扶持下半导体迎来发展良机 受益大陆半导体资本支出大幅增加、功率半导体需求旺盛,以及纳思达整合顺利等因素,18Q2板块业绩持续改善,营收、归母净利润同比增长7.73%、22.59%。在大陆晶圆建厂潮带动以及国家大力支持下,国产半导体公司迎来发展良机。

电子制造:利润改善,坚定看好下半年消费电子的复苏行情 18Q2电子制造板块收入、归母净利润同比增长15.85%、4.63%,Q1利润增速为-9.07%,Q2环比改善,与我们之前“消费电子见底”的观点一致。随着核心器件OLED屏和存储芯片的价格松动,叠加下半年备货旺季,我们判断A股消费电子公司将迎来量价齐升和利润率改善的旺季行情,我们继续坚定看好下半年消费电子的复苏行情。