事件：8月16日上午，国家发改委举行供给侧结构性改革专题新闻发布会。会上指出，关于一般工商业电价平均降低10%的工作已初见成效，涉及实际降价金额超821亿元。

三批调整八项措施，总体任务已近完成：2018年《政府工作报告》提出“降低电网环节收费和输配电价格，一般工商业电价平均降低10%”的目标。根据国家发改委的统计，一般工商业电价0.8元/千瓦时，降低10%意味着全国降价金额在800亿以上。截至目前，国家发改委分三批次发布降价政策，共计八项调整措施，起始执行时间分别为2018-04-01、2018-05-01、2018-07-01，根据国家发改委价格司巡视员张满英新闻发布会上的介绍，上述降价措施涉及金额合计821亿元，而实际降价金额高于此值。若按金额测算，一般工商业电价调整目标已近完成。

力促全面落实，推进措施执行：国家发改委于本次新闻发布会上强调，降低一般工商业电价下阶段的重点任务在于全面落实，即“指导督促相关部门、地方价格主管部门和电网企业落实好相关政策，特别是要严格规范对用电主体的收费政策”。根据我们的统计，全国大多数省、市、区第三批次的具体调整措施尚待公布执行。

投资建议：国家发改委提出的降价措施并未涉及火电机组上网电价调整。从地方层面看，即便个别地区由于各自特定的原因，向火电企业索取调整空间，仍不能认为这是普遍、可持续、可推广现象（详见我们近期的报告《陕西缘何下调燃煤机组上网电价？——陕西省物价局关于调整陕西电网电力价格的通知点评》和《个别省份上网电价下调，改变了什么？——关于降低一般工商业电价的讨论》）。电力股的替代效应（相对配置价值提升）和逆周期性（成本敏感性高于电量敏感性）仍为行业在二级市场表现的核心驱动力，现阶段经济向下概率越高，对于电力行业越为有利。维持公用事业“增持”评级，建议忽略短期市场煤价格、电量波动及电价下调等噪音扰动，继续增加电力行业配置。首推火电：华能国际、华电国际、浙能电力；水电：国投电力、川投能源、黔源电力。建议关注华能国际（H）、华电国际（H）。