事件:2018年8月9日,中国移动公布2018年上半年财报,实现营运收入人民币3918亿元,较上年同期增长2.9%;实现净利润656亿,同比增长4.7%。

“提速降费”环境下业绩稳健增长,为5G铺平道路。今年以来,国务院要求国内三大运营商继续落实提速降费措施,并连续两年将其写入《政府工作报告》。据工信部数据显示,2018年上半年移动数据流量平均资费下滑至11.6元/GB,较去年同期下降46%。国内运营商短期内面临通信网络设施升级带来投资需求,以及提速降费带来的业绩压力。因此,国内运营商需要不断进行模式创新,保持投资和业绩的平衡。以中国移动为例,公司针对客户和流量两个份额的激烈竞争,积极调整竞争策略:一是激活资费弹性,充分挖掘流量潜力;二是优化套餐组合,构建更好满足客户需求的资费体系;三是开展融合营销,加大力度拓展家庭市场、政企市场等潜在个人客户资源;四是强化内容运营,加大与互联网公司合作,增强客户粘性。通过多项措施并举,国内三大运营商上半年业务运营数据表现亮眼,电信业务收入累计完成6720亿元,同比增长4.1%,其中,移动互联网累计流量达266亿GB,同比增长199.6%。电信业务的规模性增长,减小了资费下调带来的业绩压力,并为继续加大基础设施投资提供了保障。

加快5G布局,即将迎来新的建设周期。在今年6月上海世界移动大会上,国内三大运营商以及多家企业纷纷发布了最新的5G部署计划,明确在2020年实现5G正式商用。三大运营商在积极推进5G网络前期研发和试验工作,并在5G标准、技术、应用等方面取得了积极进展:中国移动将在杭州、上海、广州、苏州、武汉5个城市开展5G外场测试,每个城市将建设超过100个5G基站,下一批5G应用和示范城市还包括北京、雄安、天津等12个地区;中国联通已经与华为、中兴、诺基亚完成5G样机实验室及外场性能验证,并已经确定两批16个试点城市;中国电信5G区域部署呈现“6+6”布局计划将在2020年实现重点城市、重点区域的规模部署。

投资建议:在每一代移动通信系统过渡阶段,运营商资本开支有下滑的风险,2018年国内运营商CAPEX占收入的比例已经降至历史较低点。运营商业绩稳定增长,有利于运营商加大投资力度。根据目前5G政策及产业进展,我们预计明年国内有望迎来一定规模的5G投资。5G建设,传输先行,可关注运营商在传输和承载方面的先行布局,推荐烽火通信、中际旭创和光迅科技。