期市黑色系再度拉涨。限产持续发酵,国常会再次重申扩内需,加大财政支出,市场预期下半年基建投资有望大幅提升,“钢需”悲观预期修正,黑色系高位再度拉涨。鉴于环保督查组对于山西等地区可能采取的环保限产,焦炭主力合约上周大涨8.10%领涨领涨黑色系,焦煤、铁矿、螺纹、热卷主力合约价格周环比分别上涨2.49%、4.02%、3.54%、3.40%,动力煤主力合约价格周环比分别下降2.81%。从持仓量上看,焦煤、焦炭、铁矿、动力煤主力合约持仓环比上周增加3.59%、16.91%、21.43%、13.61%,螺纹、热卷主力合约环比分别下降4.82%、5.05%。 焦煤库存维持高位,钢材库存大幅下降。京唐港、日照港炼焦煤库存分别为249.38万吨和16万吨,京唐港库存增加4.63万吨;天津港、连云港、日照港焦炭库存分别为55万吨、4万吨、105吨,天津港库存环比下降3万吨,日照港库存较上周增加2万吨。铁矿石港口库存环比减少20万吨至15347万吨。钢厂方面,全国高炉开工率降至67.40%,唐山高炉开工率大降19.51个百分点至53.66%。钢材社会库存与钢厂库存分别下降10.41、25.37万吨,上海线螺采购量周环比增加19%至32713吨。

钢厂利润维持高位。钢坯周内上涨70元每吨,原材料价格止跌回升,钢厂利润高位震荡。螺纹模拟毛利润为964元/吨,毛利率为26.97%;热卷模拟毛利润为883元/吨,毛利率为24.24%;冷轧毛利润为562元/吨,毛利率为13.99%;中厚板模拟毛利润794元/吨,毛利率为21.43%。

每周观点:悲观需求预期在国常会之后得到修复,叠加淡季去库幅度较大,上周钢铁期股两市表现均较为强劲。当前行业下游主要需求房地产韧性仍存,在政策端要求加快财政支出,加大基建投资力度之后,钢材主要需求尤其是长材需求有望从稳中略弱的预期转为稳中有加。而供应端持续受到环保限产的压制,因天气因素,唐山限产逐步加码,常州也在周末实施了较之前更为严格的环保限产,供弱需强格局来临。钢铁板块相对估值由月初0.69升至0.75,短期来看,受政策端利好刺激仍有上行动力,后期仍需观察房地产调控力度以及环保限产执行力度。

投资建议:当前行业的逻辑在于淡季需求的持续性,对于需求我们维持谨慎乐观的判断,在行业宏微观皆有所改善以及估值为历史低位的背景下给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、新钢股份(600782)。