新能源车:中游格局渐清晰,消费市加速。真锂研究数据显示,6月份共实现锂电装机2.92GWh,同比增长11.95%,环比下降35.13%。分电池形状类别来看,6月份软包电池占比创新高,达到16.66%,较年初上升近6个pcts,未来发展趋势向好。从电池厂商格局来看,CATL依然稳居榜首,份额为39.33%;比亚迪居第二,份额较5月大幅上升至27.59%。TOP2合计市场份额超过66%。预计未来随着市场对电池技术要求的不断提升,龙头企业将继续扩大优势,中游格局逐渐清晰。7月17日和19日,宁德时代分别与华晨宝马达成长期战略协议、与广汽集团将合资成立时代广汽、广汽时代两家公司,CATL分别持股51%和49%。一系列的合作动向足以表明,CATL作为国内电池龙头,产品认可度高,拥有的电池产能也成为各家争相锁定的对象。不管是与广汽,还是过去与上汽、东风的合资公司建立,还是华晨宝马大额预付款的行为,都说明了当前电池行业高端产能的紧缺,以及拥有技术实力的电池厂商在产业链中的强势地位。尽管当前电池价格持续下行,但我们认为,通过产业链的共同努力,企业毛利率有望于2019年筑底回升,未来利润空间巨大。威马最新规划显示将于9月底开启大规模新车交付,预计18年交付1万台。此外,蔚来ES8在6月小批量交付给用户后,预计10月1日前将全部交付1万台创始版ES8车型。新造车企业产品实际使用性能如何仍需市场检验,但不可否认的是,对于新能源车市场这块大蛋糕,各路玩家均在虎视眈眈,不甘示弱。不管最后谁终将胜出,新能源车市场将在充分竞争下实现优胜劣汰,加速燃油车替代,而消费者将会是最终赢家。首推高镍三元正极标的杉杉股份、当升科技。锂电池是未来必然出大市值公司的领域,首推锂电池龙头:宁德时代、亿纬锂能。由于特斯拉国内建厂明确,CATL海外进展有望持续超预期,重点推荐细分领域龙头:璞泰来、旭升股份。

新能源:预期修复,6月风电装机持续增长。中电联发布6月份电力工业统计数据,1-6月全国6000千瓦以上风电厂发电量1917亿千瓦时,同比增长28.6%,增速较去年同期提高7.7个pcts。此外,上半年全国并网风电设备平均利用小时1143小时,较17H1增加159小时。根据我们的统计,国网口径6月份新增并网1.14GW,同比增长51%,上半年预计并网7.5GW,同比增长25%,风电加速复苏的趋势得到验证,全年新增装机预计增长30%左右。根据我们了解,配额制的最新思路是企业可采用销售绿证替代部分补贴加速资金回笼,差额部分由财政补齐,补贴强度保持不变,前期市场对政策过于悲观将得到修复,预计新版征求意见稿将于近期下发。此外,随着第七批可再生能源电价附加资金补贴目录的下发,可再生能源行业被拖欠三年之久的补贴问题得到有效缓解,新能源车运营商的现金流将得到极大改善。投资建议:补贴发放落地将有利于修复新能源电站运营企业的现金流量表,同时电站运营企业也将大幅受益限电问题的持续边际改善。重点推荐:金风科技、天顺风能、正泰电器、林洋能源、太阳能等。同时,由于新能源运营企业较多在香港上市,建议关注企业资质优、估值较低的港股龙头运营商,如:龙源电力、华能新能源、新天绿色能源等。

电力设备与工控:智造盛宴,自动化企业任重而道远。从2016年四季度开始,行业增速开始由负转正,工控网数据显示2017年行业增速接近10%。我们认为,需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。从需求端来看,背后的核心在于两点:1)中国制造业在升级,加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求;2)人工成本在提升,加速机器代人。从进口替代角度来看,中国工业自动化企业已经从学习向自主研发自主创新转变,正加大研发投入,以服务和性价比逐步蚕食外资品牌的市场份额。睿工业数据显示,2017年变频类和控制类产品的国产品牌市场占比分别为41%和51%,同比提升2pcts;工业机器人的国产品牌市占率从16%提升至20%。部分上市公司在国内的市占率已经提升到前列,如:汇川技术(变频器&伺服系统国内市占率均达6%)、宏发股份(继电器全球市占率14%)等。投资建议:在人口红利消失和产业升级的背景下,新常态下对于自动化和智能制造的资本开支周期以提高效率为核心,工控行业具备长期增长潜力。本土厂商产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业。行业估值已经回落至较低位置,具有较高性价比,同时政策将对产业形成有力催化。重点推荐:1)工控平台型公司汇川技术,麦格米特等。2)产品型公司宏发股份,鸣志电器等。关注:长园集团,信捷电气,禾望电气。

电力设备建议关注稳定增长的低压电器行业以及能源碎片化下的电网安全领域。在新的发展趋势下,低压电器行业有望保持10%以上的增长,行业龙头企业的竞争优势将愈发显著,未来保持远高于行业整体的增速,预计在15%-20%左右。重点推荐:正泰电器和良信电器。交流特高压建设和新能源接入对电网安全稳定控制提出更高要求,电网领域的两化融合也会持续提速。我们认为,国电南瑞作为“能源碎片化下的电网安全龙头”,未来存在三大增长点:保护及自动化、柔性直流、信息通信。预计18-20年复合增速在20%以上,予以重点推荐。同时建议关注主动配电网领先企业金智科技和专注海外配用电综合服务的海兴电力。