事件： 2018 年 6 月份挖掘机销售 14188 台，同比+59%，环比-27%， 1-6 月累计销量 120123 台，累计同比+60%。其中，三一重工销量 3155 台，同比+84%，环比-27%，累计同比+64%；徐工销量 1589 台，同比+82%， 环比-36%， 累计同比+88%；柳工销量 1037 台，同比+113%，环比-19%，累计同比+91%。

投资要点

二季度销量创历史新高， 下半年排产情况良好但销量或同比下滑： 此前根据市场反馈，预计 6 月销量 1.3-1.4 万台，同比增长 50%，环比下滑30%。而 6 月实际销量 14188 台，同比+59%，环比-27%，销售数据略高于市场预期，增速有所放缓。 2018Q2 销量高达 60062 台，同比增长74%，已高于 2011 年同期销量（ 51789 台），创历史新高。 1-6 月累计销量高达 120123 台，累计同比+60%。

工程机械下半年排产情况良好但销量或同比下滑。H1 挖机销量 12 万台，预计 H2 挖机销量 6 万台，目前淡季排产不淡，月度销量存在上调可能性（ 17 年 H2 为 6.5 万台， 18 年 H2 若 6 万台则基本持平），全年 18 万台（ +30%）。起重机、混凝土机械接力挖机高增长，起重机缺货将持续到 Q3 末（全年+50%）。

三一重工稳居第一，国产品牌市占率维持高位： 从重点企业来看， 6 月份三一重工销量 3155 台，单月市占率 22.24%，连续 12 个月市占率 20%以上，龙头位置稳固； 1-6 月累计销量 26488 台，累计市占率 22.05%。卡特彼勒、徐工、斗山紧随其后，市占率分别为 13.27%、 11.60%、 8.57%。本月国产品牌挖掘机市占率为 54.32%， 连续 4 个月维持在 50%以上。日系、 韩系、 欧美品牌挖掘机市场份额分别为 15.28%、 12.56%、 17.84%，其中日系及欧美品牌份额均有上升， 韩系品牌份额基本维持稳定。

出口数据亮眼， 中挖销量持续高增长： 6 月挖掘机出口销量 1723 台，同比增长 143.7%。2018 年以来，挖掘机出口量同比增速始终维持在 90%以上， 数据不断创新高， 出口正在成为挖掘机市场新的增长来源。 国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量 4280、 3804、 4365 台，同比增长 57%、 56%、 42%，市占率分别为 30.20%、 26.84%、 30.80%。东部市占率持续上升。

就销售吨位来看， 6 月小挖、中挖、大挖销量分别为 6374 台、 5520 台、2294 台，分别占比 45%、 39%、 16%， 同比增长 49.9%、 72.0%、 56.1%。各机型占比较为稳定，中小挖销量增速高于大挖，中挖销量持续高增长。

下游房地产投资数据持续向好，更新换代需求推动此轮复苏： 房地产投资数据持续向好： 5 月房地产投资完成额同比上涨 9.8%， 1-5 月累计同比上涨 10.2%，涨幅稳定在 10%左右；房屋新开工面积单月同比上升20.5%， 1-5 月累计同比上升 10.8%，呈波动式上涨趋势。 1-5 月基建投资累计同比上涨 9.4%,增速持续放缓。本轮设备需求的复苏主要来源于2011 年销售高峰期设备的更新换代需求，而非单纯靠房地产和基建。此外当下的工程量是 2011 年的 3 倍，挖机不是简单的更新需求或者与基建房地产投资线性相关，是真实的机器换人需求的体现。

投资建议： 持续首推【 三一重工】 ： 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升； 2、出口不断超预期、 3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。