上半年医药板块行情回顾

2018年上半年(截至6月30日),申万医药生物板块上涨3.11%,其中生物制品板块上涨8.28%,沪深300指数下跌12.90%,医药板块整体跑赢沪深300指数16.01%,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第2位。估值方面,截至2018年6月30日,医药板块整体TTM市盈率(剔除负值)为34.32倍,相对全部A股的估值溢价率为128.19%,处于近5年来的低位水平,安全边际显著。子板块方面,生物制品板块TTM市盈率(剔除负值)为45.12倍,相对全部A股的估值溢价率为199.97%,同样处于近5年来的低位水平。

医药行业运行情况

2018年1-5月,我国医药制造业实现累计主营业务收入10334.8亿元,同比增长13.9%;实现累计利润总额1231.7亿元,同比增长13.2%,行业发展整体继续保持平稳态势。值得一提的是,今年前两个月,受流感疫情爆发、“两票制”低开转高开等因素影响,医药行业增速呈现出爆发式增长态势(2018年前两个月医药制造业累计主营业务收入增速达到18.3%;累计利润总额增速达到37.3%,为近年来的高点)。后随着影响因素逐步消化,我们预计医药制造业增速将逐渐回归至真实水平。根据2016年11月工信部发布的《医药工业发展规划指南》所订立的发展目标,“十三五”期间我国医药工业年均增速将高于10%,占工业经济的比重显著提高。由此我们判定:未来我国医药行业整体增速将长期维持在10%左右,而行业内的投资机会将更多的是结构性机会。

投资策略

随着近年我国众多重磅医改政策的不断落地,未来我国医药行业市场集中度将不断提升,因此我们看好行业内细分领域龙头企业的发展,推荐标的:安图生物(603658,化学发光龙头,检验流水线国内领先)、长春高新(000661,国内领先的基因工程制药企业)、通化东宝(600867,深耕基层市场的国内二代胰岛素龙头企业)以及华兰生物(002007,国内血制品龙头企业,发展长期向好)。同时,在近年众多鼓励药品创新政策的催化下,我国创新药产业也将迎来“最好的发展时代”,我们持续看好国内生物创新药领域的发展,推荐标的:复星医药(600196,控股子公司复宏汉霖为国内单抗领军企业)、安科生物(300009,精准医疗多点布局的生物创新药企业)、康弘药业(002773,康柏西普市场空间极为广阔)以及沃森生物(300142,13价肺炎结合疫苗有望于年内获得生产批件)。