2018年6月，建材（申万）指数下跌8.84%，跑输上证指数0.82个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造下跌5.38%，玻璃制造下跌14.19%，其他建材下跌11.26%。从6月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块位居第13，跌幅为7.7%。估值方面，截止到2018年6月30日，申万建筑材料板块PE中位数（TTM，剔除负值）为26.82倍，相对A股折价20.95%，处于2000年以来历史估值后13.2%的分位。

淡季需求趋弱，水泥价格稳中趋降。水泥产量方面，截至5月底，全国累计水泥产量7.99亿吨，同比下降0.8%，降幅较1-4月份收窄1.1个百分点，去年同期为增长0.7%。5月份，全国单月水泥产量2.15亿吨，环比增长2.13%，同比增长1.9%。从水泥价格指数变化趋势来看，6月底水泥价格指数为141.98，环比基本持平。在需求逐渐步入淡季，供给未有放松的大环境下，6月水泥价格基本保持平稳。

下游需求不足，玻璃继续向下调整。玻璃产量方面，截至5月底，全国平板玻璃产量累计约3.45亿重量箱，同比下降1.3%，其中，5月产量7137万重量箱，同比下滑0.7%。从玻璃价格指数变化趋势来看，6月底玻璃价格指数为1178点，继续向下调整。库存方面，截至月底，玻璃行业库存3253万重箱，环比减少79万重箱，同比去年减少102万重箱。月末库存天数12.71天，环比减少0.35天，同比减少0.34天。

核心观点：水泥方面，短期来看水泥价格仍维持高位，企业维护价格意愿强烈，后续水泥价格虽有下行压力，但在供需紧平衡下或以震荡走势为主。玻璃方面，房地产建筑装饰装修等行业的订单情况同比去年有所减少，需求端整体疲软，行业复产产能超过冷修产能，供需仍有矛盾，整体基本面呈弱势。家装建材方面，长期逻辑不变，持续关注消费升级背景下，专注于产品质量、服务、品牌的建材龙头企业。