1. 本周焦点： 中美贸易战开打， 不确定性加剧

中美贸易战正式开打， 直接冲击两国间航运需求，对航运业的短期发展造成负面影响。 在第一批中美贸易战清单货物中，中方加征税务项目多为农副产品，而农产品占干散货船运的比例较低， 其对干散货实质影响有限；美方加征税务项目为汽车、航空航天等产品，主要影响集装箱运输；油运方面，第一批清单货物虽尚未包含油运产品，但市场悲观预期逐渐凸显，油运亦短期承压。目前来看，第一轮贸易战征税商品价值 340 亿，对航运市场实际影响有限，但市场悲观情绪严重。 航运业作为全球竞争市场，部分受影响的货运需求亦能通过其他国家进口的方式弥补。长期来看，决定航运业发展趋势的主要因素仍是供需矛盾，贸易战实际影响程度有待市场进一步确认。

2. 机场：从基建主导时代到非航主导时代

①一线城市机场，是中国民航业最优质核心资产。根据我们提出的机场生命周期理论，随着一线城市机场陆续跨过 5000 万-6000 万旅客吞吐量的拐点进入成熟期，其高毛利非航业务将进入加速增长期，机场净利润增长也随之提速。②正确认识国际一流机场，深刻把握国际成熟型机场发展演变规律，在全球化对比中明确我们的优势和特殊性所在，消除认知偏差，而不能简单进行估值类比。③淡化事件驱动，在估值合理的条件下坚定地挣长期收益的钱。 机场并非是一个业绩 2 年翻倍的板块，而是一个收益稳定、增长确定的板块。