港口煤价继续松动。截至6月26日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤680元,比上周下降1%; 连续两周下跌。产地煤价中动力煤仍然呈现上涨趋势,涨幅1%左右,但涨幅缩小,焦煤基本稳定,无烟煤上涨5%。

旺季来临但不缺煤,库存攀升,需求指标回落,采购热情继续下降。秦皇岛库存651万吨,环比增加5.7%。北方4港库存1,447万吨,环比上涨1.7%。秦皇岛锚地船舶数量67艘,环比上周减少8%。沿海煤炭货运指数环比下降1.2%;六大沿海电厂库存1,434万吨,环比增加2.5% ,为近两个半月的新高。周均日耗量68万吨,环比减少2.6%,同比增加15%,库存天数21天,与上周持平,比去年同期多一天。本周库存仍在攀升中,电厂库存和库存天数均为近2个月的高位,锚地船舶数量和沿海货运指数均有回落也显示了在库存较充足,政府加紧调控下,港口煤价连降两周,采购热情的一定程度的减退,从日耗量看需求有所减弱。5月的日耗量平均同比增加20%,6月的日耗逐渐回落到单位数的增长。近期港口调出量未见明显攀升,但下游库存增加较明显,预计是进口煤政策有所放松的结果。

1-5月全国规模以上煤炭洗选开采业主营收入同比增长15%。据统计局27日发布的数据,1-5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长16.5%,煤炭行业略低于此。尽管1-5月秦皇岛市场煤价同比增长9%至678元,但是CCTD年度长协煤均价563元,同比下降2%,在一定程度上拉低了业绩的涨幅,此外,煤价上涨对业绩的涨幅弹性在变小。我们预计上半年煤炭上市公司平均归母净利润增长15%左右。2018年全年预计同比基本稳定。

焦煤价格稳定为主。本周全国平均钢铁价格稳定,焦炭价格受到环保限产的影响供应偏紧本周仍有明显上涨,涨幅5%左右。焦煤价格本周基本稳定,个别地方有转弱,如临汾长治部分焦煤下跌1%。焦炭涨价已经持续7周,累计涨幅25%左右。京唐港等焦煤库存比较充足,短期焦煤价格预计稳定为主。 但由于焦炭企业的连续涨价,钢厂接货意愿不高,采购积极性不高,可能会影响后续焦炭价格。

投资建议:本周在国家调控的多方配合发力下,库存攀升且充足,特别是电厂库存和库存天数攀升至近两个月高点,同时日耗量转弱,需求明显不如5月份,煤价拐点已经形成,市场情绪低迷。目前旺季来临,但基本面逐渐变弱,同时市场风险偏好变弱,建议等待基本面有转机下再寻求波段机会。建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、兖州煤业、中国神华、阳泉煤业。