展望2018下半年,重点推荐:可选复苏、龙头崛起和转型升级

可选消费持续复苏,首选百货、化妆品、珠宝龙头。我们认为,在外需不稳定的条件下,刺激内需是保障经济增长的重要手段,而刺激内需将利好消费升级类企业。叠加消费情绪高涨、海外消费回流、中产阶层扩容等因素,我们判断,中高端消费回暖的趋势仍将持续。建议关注:百货、化妆品和珠宝板块。其中,1)百货作为中高端消费的主要渠道受益明显,且估值处于历史底部、现金流充沛、基本面趋势向好,建议关注:王府井、天虹股份。2)化妆品则受益于用户扩容,市场规模持续扩大,国产化妆品企业有望通过产品/营销/渠道差异化抢占先机,建议关注:珀莱雅。3)珠宝消费场景从婚庆向情感消费过渡,更加趋向饰品化,推荐:周大生,建议关注:莱绅通灵。

看好超市龙头集中度进一步提升。国内超市行业属于典型的“大行业,小公司”格局,CR3市占率仅9%,相比于日、美超70%的集中度,仍有大幅提升空间。部分龙头公司已经建立起了完备的供应链,并且已经实现了跨区域的运营,叠加市场化的激励机制,我们看好超市龙头份额进一步提升,建议关注:永辉超市、家家悦。

国改持续推进,看好先发企业。国企混改进程加速落地,零售企业通过引入战略投资者及实施员工持股计划推动企业经营能力的提升,未来混改方式将进一步细化,混改影响力将持续提高。看好在国企混改推进过程拥有先发优势的标的,推荐:物产中大。