采购时间及规模均超预期。本次招标为铁总今年以来对于动车组列车的首次大批量招标,采购时速350公里复兴号动车组合计95列,其中包含长编50列、短编45列,折算为145标准列(8辆编组)、共1160辆。根据去年铁总与中车签署的框架协议,复兴号采购价格约为1.7亿元/列,此次招标规模对应采购金额约246.5亿。以往两年动车组批量招标多集中于三、四季度,本次招标于年中进行,且采购规模较大,反映铁总对于复兴号动车组仍有较强的需求。

预计下半年还有同等规模招标。根据年初铁总18年工作计划,今年将投产新线4000公里,其中高铁3500公里;结合近年高铁项目建设规划,预计未来三年,我国高铁年均通车里程在3000-3500公里。国内当前高铁运营里程对应动车组密度约为0.94辆/公里,考虑未来新线开通中西部占比提升,短期动车组密度可能下降,以通车里程匹配车辆采购需求,测算国内动车组年均需求量300-350列,预计下半年还将有同等规模的动车组招标。

批量招标开启,保障业绩复苏。2017年铁路装备板块处于和谐号与复兴号的切换期,动车组订单出现断层,板块业绩下降:2017年轨交十家代表公司,营收合计2851亿元、同比下降8.14%;净利润193亿元,同比增长1.4%。2018年一季度,铁路装备业绩明显复苏:板块内十家代表公司18Q1营业收入379亿、同比下降0.6%,净利润19.6亿,同比增长6.5%。其中板块收入的下降,主要由于中国中车缩减非核心的现代服务业务(收入下降42%),而核心铁路装备业务实际增长了21%。除龙头中车外,产业链配套公司业绩均有明显回升,18Q1康尼机电总收入+102%,扣除并表因素、主业增长29%;永贵电器18Q1收入同比+35%;海达股份收入同比+104%,其中轨交增长125%;从上半年情况看,高铁轨交板块业绩向好趋势显现。

投资建议

铁总年内首次动车组批量招标,时间进程及采购规模均超预期,高铁轨交板块今年业绩复苏确定性强。建议关注:中国中车、海达股份、永贵电器、康尼机电。