固投增速继续放缓，地产相关数据企稳

近日国家统计局发布2018年1-5月主要经济数据，1-5月份全国固定资产投资21.6万亿元，同比增长6.1%，增速比1-4月份回落0.9个百分点，5月份固定资产投资环比增长0.47%，基本与上个月持平。其中基础设施投资同比增长9.4%，增速比1-4月份回落3个百分点。

基建投资增速下滑是固定资产投资增速放缓的主要原因。我国在数多年前大力发展基建项目，固定资产投资增速也保持在20%左右，导致现有基数较大，大幅增加基建投资的需求有所下降；与此同时地方政府政府债务负担重，国家一直强调防范化解重大风险，金融去杠杆势在必行，因此清理不合理、不规范的地方政府基建项目也会影响基建投资的整体增速。虽然短期内固投增速有所放缓，长远来看，有利于整体经济发展质量的提升。

2018年1-5月份，全国房地产开发投资41420亿元，同比名义增长10.2%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。房屋新开工面积72190万平方米，增长10.8%，增速提高3.5个百分点。房屋竣工面积30484万平方米，下降10.1%，降幅收窄0.6个百分点。总体来看，房地产开发投资增速温和下行，整体融资收紧的背景下不必过度悲观；销售方面5月份数据比较乐观，增速有所提升，楼市回暖导致企业开工意愿有所加强，因此新开工增速明显提升，其中单月同比增速为20.5%，较上月扩大17.6个百分点。未来看整体房地产的各项指标的增速呈缓慢下降的趋势，随着地产集中度的提升，地产端深度合作的消费建材企业收入端有望持续高增长。

雨水少开工旺，5月水泥产量稳定增长：5月全国水泥产量2.15亿吨，同比增长1.9%，环比4月增长1.9%；1-5月累计生产7.99亿吨，同比下降0.8%，环比1-4月增长36.8%。点评：延续4月景气，量价齐升盈利上行。雨水偏少下游开工正常，水泥企业发货量持续可观。因此5月中下旬水泥降价的情况今年并未上演，价格继续坚挺，5月底全国高标均价约430元/吨，同比提高75元/吨，库容比54%仍处于低位（数字水泥网数据），去年同期为61%。进入6月小淡季，行业继续超预期，价量均表现为淡季不淡，今年大概率淡季缩短。决定水泥淡旺季除下游刚性需求外的另一重要因素是天气，冬冷夏热梅雨季直接限制下游开工，从而影响企业发货量，供需平衡变化继而影响价格与库存，今年6月华东晴天明显多于往年。综合以上，4、5月涨价产预期及6月淡季不淡，水泥龙头二季度业绩靓丽，建议布局中报行情，继续推荐A+H价值齐升的龙头海螺水泥，以及弹性品种华新水泥、上峰水泥。

房地产数据回暖，5月玻璃量增价稳：5月全国平板玻璃产量7137万重箱，同比下降0.7%，环比4月增长0.05%；1-5月累计生产3.45亿重箱，同比下降1.3%，环比1-4月增长26%。点评：需求增加，库存下降，价格止跌，产能有所增加。5月份需求显著好于一季度，房地产新开工面积增速加快，竣工面降幅收窄都表明玻璃主要需求房地产市场有所回暖。从库存来看，中国玻璃期货网数据显示5月份整体厂家库存相比4月末下降了2%左右，因此价格也维持在1630元/吨的水平。我们预计18年是冷修大年，随着7月份梅雨季的到来，企业可能考虑进行冷修，届时供给端可能有所收缩。