行业事件：

生猪春节后连续快速下跌，一路狂跌到近八年来的最低点，大部分养殖户和养殖企业已亏损，猪场挺价意愿强烈。国内的生猪出栏数量明显减少，且去年冬天的仔猪成活率普遍不高，市场猪源较前期有所减少，专家看好6月份猪价反弹空间。

据新牧网猪价指数显示，2018年5月16日至今，生猪价格自5.00元/斤反弹至6月4日的5.65元/斤，阶段涨幅13%，期间最大涨幅15%。

投资要点：

我们认为猪价短期企稳已是大概率，但中期产能出清尚有潜力，维持猪价底部震荡的判断。结论主要基于以下几点：

1）养殖成本方面，从猪粮比来看，猪价可见向下空间不大。但考虑目前处于产能出清初期，产能还未出现显著去化，同时猪价尚处于现金成本之上，龙头企业也刚处于盈利下滑初期，存在猪价进一步摸底的可能；

2）进出口方面，大豆价格值得关注但成本弹性整体可控，而进口猪肉量消费占比较小，同时存在逆周期调节功能，对猪价高位上行或有压力，对低位企稳我们认为压力不大；

3）产能释放方面，季节性供给减少，全年应同比持平，季节性供需结构改善带来的猪价反弹，具备一定持续性；

4）国家政策助力猪价企稳；

5）猪价目前来到了常规年内向上波动的弹性区间，具备短期可持续性。

推荐标的：考虑到猪价反弹带来的规模效应，建议积极关注生猪养殖龙头企业，主要包括：牧原股份、温氏股份、正邦科技等。