大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利有升有降,化工品毛利有升有降 本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为15.55 美元/桶,环比下跌1.50 美元/桶,国内炼油盈利指数16.99 美元/桶,环比上升0.44 美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数4840.20 元/吨, 环比下跌292.92 元/吨,乙烯产业链指数370.66 美元/吨,环比上升1.56 美元/吨。山东地炼开工率下降3.90 个百分点。

PX:盈利能力持续小幅回落 受上游原油价格震荡以及下游PTA 市场走弱影响,本周PX 盈利能力持续下滑,价差305.17 美元/吨,环比减少7 美元/吨。PX 价格维持不变, 为1003.67 美元/吨,环比上升1 美元/吨,开工率保持不变。

PTA:装置检修高潮来临,行业总体维持景气 国内PTA 装置在5 月份进入集中检修高峰,特别是本周逸盛大化375 万吨、225 万吨的两套装置如期检修,使得本周PTA 开工率大幅下滑8 个百分点至72.75%,库存也持续降低。但是,由于下游涤纶需求降低, 本周PTA 盈利能力较上周小幅下降,但总体维持在较高水平:本周PTA 价格5765 元/吨、价差722 元/吨,环比分别下降60 元/吨和63 元/吨。

涤纶长丝:盈利维持高位,市场景气回归 受上游PTA 集中检修推动,加之下游坯布需求稳定,本周涤纶长丝价格、价差继续高位:POY、FDY、DTY 价格分别为9150、9675、10800 元/吨,较3 个月前上涨约350 元/吨;价差分别为1598、2047、3008 元吨,较3 个月前上涨了约800 元/吨,产销率也恢复正常,环比上升18 个百分点至86%。

坯布和聚酯瓶片:坯布库存仍处低位,聚酯瓶片维持高盈利 下游坯布市场依然需求旺盛,库存虽开始逐渐上升,现为25 天,但较往年依然处于低位;开工率维持在80%,市场持续景气。聚酯瓶片价格近期大幅度上升,至10400 元/吨的高位,价差2520 元/吨,环比增加171 元/吨,较3 个月前上涨约1450 元/吨,主要还是由聚酯产品出口量增加, 供应偏紧导致。

投资建议:建议重点关注“中国化工崛起组合”--双恒(恒力股份、恒逸石化)、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。

风险分析: 1)原油价格下跌和维持高位的风险;2)下游需求不及预期的风险。