重提“扩大内需”，稳增长信号持续增强：央行定向降准置换MLF，短期来看本次降准释放大量长期低成本资金，有利于降低银行融资成本，从而改善建筑行业流动性紧张的情况。随后政府重提“持续扩大内需”、加快政府支出进度等务实的政策来应对外部复杂环境，稳增长信号持续增强。展望未来，降低地方负债率的目标仍会对基建投资造成下行压力，但在政府宽松预期下，建筑行业边际上正在发生变化，基建投资增速有望筑底。

PPP清库进入尾声，政策面利空释放：PPP作为2016年基建、园林行业主要的主要融资模式，在2年时间内快速发展，但行业整体仍存在可以规范与改善的空间。从2017年上半年，中央开始规范地方举债融资行为政策出台后，政府为规范PPP项目，密集出台政策，并开始严格入库标准，清理不合规的在库项目。2018年4月，财政部将部分PPP示范项目进行移出、整改以及退库。短期清库工作或进入尾声，目前PPP已进入强监管的模式，政策面已经见底，利空因素已基本释放，静待宏观政策调整后的边际改善。

建筑行业基本面趋好，在手订单支持业绩增长确定性：由于前期高增长的订单开始转化，2017年收入增速提升至10.12%，净利增速大幅增至19.02%，2018年一季度，收入增长14.69%，净利润增长16.93%；订单方面，截止2018年一季度，建筑行业在手合同累计25.93万亿元，同比增长18.60%，新签合同5.17万亿元，同比增长16.38%。行业整体订单增速保持高增长，在手订单充足保证公司短期内业绩增长的确定性。

建筑行业估值处于低位，配置价值逐渐显现：，截止2018年5月7日，建筑装饰行业整体法PE（TTM）12.87倍，PB（TTM）1.41倍，与全A指数估值相比（建筑行业/全A指数），PE比0.73倍，PB比0.77倍，均处于近三年估值底部。估值下滑一方面来自于行业自身的盈利增长，另一方面来自市场对于行业过度悲观造成的指数超跌，行业估值向下空间有限，政策变化逐渐修正预期，配置价值逐渐体现。

投资建议：近期PPP清库已经结束，政策层面，央行定向降准，政治局会议重提扩大内需，资金层面，资管新规靴子落地，银行或明确态度。建筑行业订单仍保持高增长，政策与资金的边际改善将直接影响订单的转化程度。从年报与季报的数据来看，建筑行业整体营收与净利润增速加快，行业估值已达历史低位，行业配置性价比逐渐显现。从业绩持续及估值角度，推荐园林、装饰及化学工程，重点推荐中国化学、岭南股份、东方园林、葛洲坝，重点关注订单增速高，估值低的中国建筑、金螳螂等。