核心观点： 2018 年风机装机迎来反转，从趋势上来看新增核准未建容量出现反弹；从逻辑上看，红六省变红三省，弃风限电得到良好改善，中东部前期建设磨合期已过，过去三大负面因素在今年转为正面因素。同时，2016 年招标量回升，整机厂商订单挤压；平价上网示范项目落地；分散式接入风电和海上风电进入高速发展期；绿色奥运加速京津冀地区风电发展，多因素同时推动未来三年风电高速发展， 2018 年将会是风电恢复正增长的第一年。

2017 年风机装机底部已现。 2017 年，新增并网 1503 万千瓦， 较 2016年低 427 万千瓦、 较 2015 年低 1794 万千瓦，连续两年持续下降。主要是因为三北地区风电建设全面放缓，华中、华东、西南区域部分省份，风电装机缓慢。

红六省三省解禁+弃风限电改善助力 2018 年装机反弹，预计 2018 年并网规模为 20-25GW。 国家能源局发布了《 2018 年度风电投资监测预警结果的通知》，红六省中内蒙古，宁夏和黑龙江红色预警被解除，三省累计核准未并网容量 7.82GW 有望加速建设。 同时 2017 年中国的风电限电率为 12％，较 2016 年水平下降了 5.2%。弃风限电的改善有望提高风电有效利用小时数，提高业主装机动力。 截至 2017 年年底，已核准未装机容量以达到 89.57GW。此类项目须在 2019 年底前开工才能享受 2016 年标杆上网电价。 2017 年吊装待并网项目容量累计至 25GW，有望全部在2018 年实现并网。

新能源消费占比为风电装机提供硬性指标， 核准未吊装容量接近 90GW，分散式接入风电+海上风电+风火平价推动风电行业反转。 根据国家规划， 2020 年我国非化石能源占比要达到 15%，风电最低累计装机目标210GW； 到 2030 年占比达到 20%。 目前核准未吊装容量接近 90GW， 保电价需求推动这部分在 2019 年底前开工。同时国家能源局先后下发了关于分散式接入风电和海上风电的政策。多省份已颁发分散式接入风电计划，表示将全面发展分散式接入风电。海上风电也迎来高速发展。国内海上风电建设技术和风机技术得到突破，目前诸多大型风机已可量产，海上风电场建设有望提速。预计到 2020 年海上风电预计并网到 5GW。绿色冬运有望加速平价上网进程，风火平价让风电成为火电完美替代品。 风电装机将得到大幅提升。

关注行业龙头， 2018 年风电行业有望迎来反转。推荐风机龙头金风科技，风塔龙头天顺风能。