本周的电子一周数据解读我们更新2月全球半导体销售额(同步景气),亦回顾和解读2017年全球、中国智能手机换机周期调研结果。结论是,全球半导体景气衰退拐点或越来越近,此背景下建议谨慎看待较高估值的A股半导体板块,建议更多关注公司治理、战略、竞争力将有明显变化的标的,如北方华创、兆易创新、韦尔股份。另外,全球/中国智能手机换机需求衰退期或已结束,仍然建议仍然建议关注有变化的(玻璃外观件、3DSensing、无线充电等)供应链,尤其是在当下悲观的预期和风险偏好下,这些供应链中有竞争力的、稀缺的标的估值显得更有吸引力,推荐水晶光电、蓝思科技、欧菲科技。

2月全球半导体销售额基本符合我们预期,全球半导体景气波动性加大,衰退拐点临近,应谨慎看待较高估值的A股半导体板块。2月全球半导体销售额36.75亿美元,环比下降2.2%,同比增长21.0%,半导体景气维持稳定,但由于智能手机去库存、虚拟货币币值/挖矿需求下滑,景气波动性加大。步入2Q18,智能手机补库需求将拉动半导体供应链景气回暖,且服务器、工业和汽车领域需求稳定,NandFlash、Dram价格跌势将缓和,但挖矿需求仍然是影响边际景气的重要不确定因素。我们依然认为2018年全年全球半导体销售额增速区间将落在10~15%的观点,低于2017年,景气不愠不火,且预计2Q18将是全球半导体景气高点,随着同期基数进一步走高、存储器等器件价格趋于疲软,全球半导体景气将步入下一个衰退周期。

2017年全球智能手机换机周期微升至2.7年,主要原因是中国区需求下降。根据IDC近期的全球调研,2017年全球智能手机换机周期从2.5年上升至2.7年,其中亚太区换机周期上升最为明显,其他地区变化不大。iPhone全球换机周期从2.5年上升至2.7年,其中中国区从1.7年上升至2.7年亦是主要原因。整体来看,全球智能手机需求较为稳定,由于2017年基数较低,我们维持2018年全球出货量3~4%增速的预计、假设,认为2018年智能手机整体板块弹性较为有限,但建议积极关注有变化的零部件供应链如玻璃外观件、3DSensing和无线充电,水晶光电、蓝思科技和欧菲科技。

中国区智能手机换机周期趋于全球均值,结构红利消失,亦意味着出货景气已趋于稳定。2017年中国区智能手机换机周期从1.8年大幅增至2.7年,与全球均值2.7年持平,中国区智能手机结构性的需求红利消失,但也说明中国区智能手机出货趋势已经逐渐趋于稳定。未来全球智能手机出货增长动力将从中国转移至拉丁美洲和亚太其他发展中国家,建议关注华为。