事件：

美国宣布对俄铝实施制裁，目前已有 COMEX 和 LME 已经限制俄铝产品交易， LME 铝价格连续上涨，全球铝市场迎来较大变动。

观点：

1． 俄铝产量在美国市场占比较高

俄罗斯去年是美国锻造铝第二大供应国，美国总计 500 万吨进口量有 70 万吨来自俄罗斯，如果制裁生效的话，存在几十万吨的国内缺口，这将导致美国市场的铝供需发生较大变化， COMEX 市场目前已经禁止来自俄铝的产品交易，美国国内产能将加速重启，主要产能是美国铝业和世纪铝业，美国铝业 2017 年产量约 360万吨，随着重启印第安纳州项目，铝产量将增长 52 万吨，世纪铝业将恢复肯塔基州项目，预计增加 15 万吨产能， 预计半年到一年时间国内产能将能够弥补缺口，显然短期对市场的冲击还是较大。

2．外盘价格将会保持强势

电解铝价格一直以来保持外强内弱格局，俄铝 2017 年原铝产量 370.7 万吨，占全球比例约 7%，氧化铝产量777.3 万吨，占全球产量 7%，铝矾土产量约占全球 4%。最新消息 LME 已经禁止俄铝产品，在 LME 库存中，来自俄铝的比例大约在 30-45%左右，如果这部分库存退出市场， LME 库存将大幅减少，对欧洲市场的影响也将十分明显，外盘价格将会维持强势上扬格局。

3． 俄铝的出路及国内铝走势。

目前来看，俄铝在欧美市场基本上处于退出状态，未来能够消化俄铝产品的市场只能在中国及发展中国家，从目前中国市场来看，国内贸易商仍在接受俄铝产品报价，如果俄铝急于寻找出路的话，是否会冲击中国市场尚待观察。 国内市场来看，铝库存小幅回落，随着下游开工提升，国内市场筑底态势明显，随着外盘价格走强，国内铝价有望迎来一波阶段性反弹。

结论：

俄铝制裁改变海外市场供需，外盘铝价维持强势上扬格局，国内市场供需缓慢改善，外盘上扬提供铝价上升动力，幅度不及外盘但趋势确定。重点提示投资者关注电解铝中期投机机会，重点推荐中国铝业、云南铝业、神火股份。