2018年3月，国内25家工程机械主机厂共计销售各类挖掘机械产品38261台，同比增长78.9%，大超预期。一季度挖机总销量超过6万台，奠定全年增长趋势，我们预计2018年挖机销量同比增长20-30%之间，达到17-18万台。工程机械行业持续回暖，为国内龙头公司出清历史包袱，逐步释放业绩提供良好机遇。

事件：

中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018年3月，纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品38261台，同比涨幅78.9%。其中国内市场销量（统计范畴不含港澳台）36643台，同比涨幅78.0%。出口销量1607台，同比涨幅100.4%。

2018年1-3月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品60061台，同比涨幅48.4%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）55913台，同比涨幅45.4%。出口销量4131台，同比涨幅105.1%。

点评：

3月挖机销量单月数据大增，大超预期。按工程机械历史销售数据规律，3月是全年销售的第一个高峰月份，也是全年销量最高的月份。结合此前经销商调研、春季动工活跃度提升、春节后集中促销等因素，我们原预计3月销量超过3万台，实际销量达38261台，超过预期。

海外市场销量增长，但中国仍是绝对主要市场。一季度挖机出口销量4131台，同比增长105.1%，验证此轮工程机械复苏是全球性的观点。同时也注意到挖机3月出口销量占当月销量比重为4%，一季度出口销量占全部销量比重为7%，其中销往美国市场更低。工程机械的主战场是在中国，中美贸易对中国企业出口限制的负面影响很小；相反可能的贸易摩擦升级对全球龙头卡特彼勒等公司的中国战略实施有一定阻碍，间接对中国工程机械厂商有潜在正面利好。

挖机结构显示下游应用有差异，小挖增长会接力。2018年挖机一季度销售数字反应的新变化：小挖占比由70%下降10个百分比，大、中挖分别提高5个pct。2018年Q1销量小挖、中挖和大挖占比分别为60%、25%和15%。