春节之后，A股市场吹起一股为新经济企业、独角兽企业开启IPO“绿色通道”之风，大造其势。富士康工业互联网股份有限公司(以下简称“富士康”)就是在这样的背景下IPO过会的，而且当周发审委只审核了这一家拟IPO发行企业。

《号外财经》汇总披露信息和公开信息发现，在股权结构上，富士康由台资企业、“世界代工大王”鸿海精密间接控股94.223%，是一个货真价实的台资/外资企业。在募投项目方面，富士康8个IPO募投项目的投资额272.532亿元，其中，有关新经济项目的投资额49.7076亿元，占比不足两成，制造业投资额222.8244亿元，超过八成。从原材料采购和客户结构看，其主营业务的性质为机械制造业，代工“气质”未变。同时，富士康近三年综合毛利率略高于10%，净资产收益率连年下滑。

设立不满三年冲关IPO:开启A股国际板？

2015年3月富士康的前身福匠科技成立，2017年3月深圳鸿富锦参股，2017年7月公司整体变更为富士康工业互联网股份有限公司，最后进行了一系列国内国际并购，入股股东总共33家企业。2018年2月1日、11日分别报送两版预披露的招股书，3月8日上会。

富士康的A股IPO之路似乎是预设的，进展神速。

公司成立未满3年即IPO成为特例。在富士康的招股书中是这样表述的：截至本招股说明书出具之日，公司持续经营时间未满三年，公司已就前述情形向有权部门申请豁免。

根据招股书披露，从股权结构上看，曾经因员工屡次跳楼而闻名闻名中华大地的富士康，与此时申请IPO的富士康，背后都是台资控制。富士康股权结构图如下：

从此图可以看出，富士康的最终实际控制人是鸿海精密，该公司的创始人是郭台铭，也就是我们所熟知的“代工巨头”。坊间传，鸿海与红海同音，鸿海精密既是在“工业红海”中搏杀，这与代工有异曲同工之妙。

鸿海精密通过一系列海外企业和直接持股公司对富士康分散持股，总持股比例达到94.223%，其他股东仅持有5.777%。

这一系列中间的持股公司包括Foxconn(Far East)Limited、宝鑫国际投资股份、雅佳控股有限公司、AdvanceAutomationHolding Co。，Ltd、AmbitInternationalLimited等。直接持股公司中以中坚企业有限公司持股比例最高，为第一大股东，持有富士康41.1443%的股份。其他直接持股公司和持股比例分别为深圳富泰华持有24.6234%、Ambit Cayman持股10.7316%、深圳鸿富锦持股9.2289%、郑州鸿富锦持股3.3728%、雅佳控股持股1.8454%等等。

《号外财经》查询国家企业信息公示网得到的信息显示，深圳富泰华即富泰华工业(深圳)有限公司，股东类型为有限责任公司(台港澳法人独资)，法定代表人：刘颖昕，股东只有一个：中坚企业有限公司。

深圳鸿富锦即鸿富锦精密工业(深圳)有限公司，发行人股东类型：有限责任公司(外国法人独资)，法定代表人：朱换荣，股东只有一个：雅佳控股有限公司。

鸿富锦精密电子(郑州)有限公司，类型：有限责任公司(台港澳与境内合资)，法定代表人：薛波，股东2个：富泰华工业(深圳)有限公司、中坚企业有限公司。

由此看来，富士康属于彻头彻尾的“台资企业”。

富士康前身福匠科技成立时，是以外资企业设立的。根据公告，2015 年 2 月 9 日深圳市经济贸易和信息化委员会下发《关于设立外资企业福匠科技(深圳)有限公司的通知》(深经贸信息资字[2015]104 号)，机器人控股作为唯一股东出资，投资总额为 4,500 万美元，注册资本为 1,500 万美元。

不过，富士康一直在主动往内资企业性质“靠拢”。该公司招股书显示，2017 年第一次增加注册资本并变更为中外合资企业。2017 年 3 月 25 日，福匠科技作出董事会决议，同意深圳鸿富锦向福匠科技出资500 万美元等值人民币，出资占比25%。

然而，根据以上国家企业信息公示网信息，深圳鸿富锦的企业性质属于“外国法人独资”。

主营业务：代工“气质”不变，综合毛利率略高于10%

富士康披露，该公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商，致力于构造“先进制造+工业互联网”新生态。

不过，从公司成本和客户来看，仍然是代工厂的节奏，只不过增加了智能制造概念。

根据披露，富士康生产所需的主要原材料为印制电路板(PCB)、零组件、集成电路板(IC)、玻璃、金属材料、塑料等。报告期内，该等主要原材料采购额占发行人主营业务成本的比例均超过 90%，原材料价格的波动将直接影响发行人的毛利率水平。

从客户结构看，该公司主要客户(按字母排序)包括 Amazon、 Apple、 ARRIS、 Cisco、 Dell、HPE、华为、联想、 NetApp、 Nokia、 nVidia 等，皆为全球知名电子行业品牌公司。

从营收、利润和盈利能力看，各项指标与普通的制造业企业或代工厂接近，与新经济公司不搭界。

报告期内，富士康实现营业收入分别为 27,279,999 万元、 27,271,265 万元及35,454,385 万元，其中 2016 年营业收入较 2015 年微降 0.03%，2017 年营业收入较 2016年增长 30.01%；实现归属于母公司股东的净利润分别为 1,435,034 万元、 1,436,570 万元和 1,586,761 万元，其中 2016 年归属于母公司股东的净利润较 2015 年增长 0.11%，2017 年归属于母公司股东的净利润较 2016 年增长 10.45%。

毛利率平淡。报告期内，富士康的综合毛利率保持相对稳定， 2015 年度、 2016 年度及 2017 年度的综合毛利率分别为 10.50%、 10.65%和 10.14%。

此外，富士康的净资产收益率在持续下降。报告期内，富士康的加权平均净资产收益率(扣除非经常性损益后)分别为26.93%、 20.56%和 18.97%。

IPO募投项目中新经济投资额仅占18.24%

根据披露，富士康本次IPO募集资金在扣除发行费用后拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、 5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资。

据《号外财经》统计，富士康以上8个募投项目的总投资额为272.532亿元，其中，新经济投资额49.7076亿元，不足两成，制造业投资额222.8244亿元，超过八成。

具体来看，制造业方面的设备制造、扩产扩建类型的项目的投资额222.8244亿元，占比81.76%。包括通信网络及云服务设备项目投资额49.6793亿元，智能制造新技术研发应用(高端手机精密机构件智能制造扩建及无人工厂扩建)项目投资额51.0769亿元，智能制造产业升级项目投资额8.6622亿元，智能制造产能扩建项目投资额35.4462亿元。

涉及到工业互联网、云计算等新经济的投资额为49.7076亿元，占比18.24%。包括工业互联网项目投资额21.1678亿元，云计算及高效能运算平台投资额10.0538亿元，高效运算数据中心项目投资额12.1572亿元，5G及物联网互联互通解决方案研发项目总投资额6.3288亿元。