上周行业主要数据回顾：纺织服装：棉花：郑棉1805周均价：14893元/吨（-0.5%）；棉花现货周均价：15640元/吨（-0.48%）；棉花328价格指数：15601.8元/吨（-0.45%）；CotlookA：90.84美分/磅（-1.06%）；棉纱线：32支纯棉普梳纱价格23140元/吨（+0.18%）；40支纯棉精梳纱价格26450元/吨（+0.02%）；坯布：32支纯棉斜纹布价格5.72元/米（+0%）；零售：12月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长9.7%；1-12月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长7.8%；出口：12月纺织品、服装出口（以人民币计）同比分别增长11%、下滑2.9%；1-12月全国纺织品、服装累计出口额（以人民币计）同比分别增长4.5%、下滑0.4%；家具出口（以人民币计）12月同比增长1.8%；1-12月全国家具出口额（以人民币计）同比增长4.5%；造纸原材料：美废13#上周均价为280美元/吨（+0美元/吨）；漂白针叶浆-乌针上周均价855美元/吨（+0美元/吨）；漂白阔叶浆-鹦鹉上周均价770美元/吨（+0美元/吨）；化机浆-佳维针叶上周均价700美元/吨（+0元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价4662.5元/吨（+0元/吨）；白卡纸上周市场均价6445元/吨（+0元/吨）；瓦楞纸上周市场均价4373元/吨（-102.5元/吨）；铜版纸上周市场均价7500元/吨（+66.67元/吨）；双胶纸上周市场均价7393.33元/吨（+10元/吨）；房地产及家具：前十二月份商品房销售面积累计增长7.7%，家具零售累计同比增长12.8%；金银珠宝：12月金银珠宝当月同比+0.4%，累计同比+5.6%。

复盘情况：上周上证指数收3168.9（+16.14），周涨幅+0.51%。上周纺织服装（申万）指数涨幅+2.72%，跑赢大盘2.21pp；上周轻工制造板块涨幅+3.42%，跑赢大盘2.91pp。纺织服装：上周纺织制造涨幅+2.62%，跑赢大盘2.11pp；服装家纺涨幅+4.29%，跑赢大盘3.78pp。轻工制造：上周包装印刷板块涨幅+5.44%，跑赢大盘4.93pp；家用轻工板块涨幅+2.37%，跑赢大盘1.86pp；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为+3.37%、+1.87%。

本周主要观点和重点关注个股：造纸目前进入淡季期，原材料及纸价企稳，未出现去年价格大幅回落的情况，吨纸盈利维持在相对高位，废纸系和木浆系同比去年盈利能力都有明显提升。但由于受大周期影响，短期缺乏催化因素，股价表现略低于预期。废纸方面，3月废纸进口新政执行以来严格程度比之前预期低，国废和外废价格均未出现大涨，最近受贸易战情绪影响，打包厂废纸出货加快，导致废纸有小幅回调，但下跌幅度不大，纸厂看跌心态不深。目前纸企原纸库存处于正常水平，废纸库存较低，市场供应压力不大，下周价格或企稳或小幅反弹。废纸有两个变量值得关注：进口废纸新政执行力度和配额发放情况。第9批核定18家企业共205.93万吨进口废纸额度。据统计2018年1-9批限制许可证共核定进口废纸888.95万吨，CR10占废纸进口核准总量的88.9%，向大厂集中趋势非常明显。山鹰纸业在第9批中获得额度70.4万吨，1-9批总获准额度119.64万吨，占比13.64%，仅次于玖龙和理文，龙头的成本优势得以强化。若废纸政策在4月趋严，将对国废价格形成强提振，纸企龙头盈利剪刀差加大，业绩有望更上一个台阶，仍然推荐山鹰纸业。文化纸方面，4月阔叶浆外盘价格报涨，针叶浆和化学浆受提振价格维稳。木浆受国外浆厂检修消息影响，价格反弹，我们认为中长期木浆价格会高位盘整，主要逻辑：1）全球今年新增商品浆供给约330万吨，欧美增量消耗+较多生活用纸投产+500万吨废纸缺口替代，木浆供需大概率紧平衡；2）鹦鹉和金鱼合并后，对木浆的垄断更显著，在产能投放节奏和价格控制上力度会更强；3）18年后三年内每年木浆新增产能都非常有限，而木浆的投放周期很长（从项目规划到拿地买林到投产需要10年左右），届时新上产能会很慢。因此从中期来看文化纸的支撑力度较强，加之其市场集中度高，吨纸盈利还有较大提升空间，木浆系龙头太阳纸业的盈利弹性会更加明显，继续推荐太阳纸业。家具板块走势分化明显，部分企业受年报和一季报提振走势较好，从一季报前瞻情况来看，地产对家具行业的边际影响在逐渐减小，行业渠道红利和客单价提升空间还很大，关注一季报业绩或超预期标的。市场之前对各家推出套餐争议较大，但根据测算套餐并不会带来产品价格大幅下降、毛利率下滑的影响，主要意图在于吸引客流，助力渠道下沉，连带销售进而提升客单价。在目前龙头市占率仍然很低的情况下，我们认为开店空间还有很大，能充分抢占中小企业份额。在目前阶段，拥有全屋定制、多品类连带销售优势的龙头企业将会获得更大客流，享有更高客单价。在行业信息不对称逐渐消除，价格体系日渐透明后，消费者会越来越回归产品和设计配套服务的性价比。竞争也将加速定制行业对装修公司的替代，有利于龙头市场份额的提升，推荐欧派家居、顾家家居；近期我们建议关注自主品牌增速加快，盈利能力开始明显提升的喜临门