建筑板块复盘：风格切换渐成共识，园林/设计如期上涨

在雄安和次新板块大涨带动下，本周建筑板块上涨 1.83%， PPP 指数大涨2.29%，一带一路指数上涨 2%，市场情绪继续呈现结构性分化，市场风格切换讨论显著增多。我们上周观点中提示的园林/设计标的取得较好涨幅，当前园林/设计板块仍存在三方面边际改善（利率和流动性、动态估值、新签订单增速） 和较强的政策催化，继续看好， 重点推荐岭南股份、东方园林、中设集团， 建议关注铁汉生态、苏交科等；中长期建议继续持有具备核心资产优势的细分板块龙头，如葛洲坝、金螳螂、中国建筑等。

继续看好 3 月园林行情，精选一季报有望超预期个股

本周央行公布前两月新增人民币贷款 3.74 万亿元，同比多增加 5407 亿元，流动性改善幅度整体符合预期，我们预计前两月银行对 PPP 龙头公司的信贷未出现明显收紧，清库对主要上市公司的影响亦较小。 园林公司 2017年业绩快报整体好于预期，部分龙头股动态 PE 降至 20 倍以内，我们认为当前上涨隐含了对年报的估值切换。考虑到 3 月 PPP 清库节点即将到来，且市场或转向更为关注今年一季度的经营情况， 建议进一步挖掘一季报有望超预期个股，重点推荐岭南股份、东方园林等。

节后开工驱动建筑 PMI 上行，政府工作报告定调基建增速缓降

2 月建筑新订单指数 49.5%，环比降 3.3pct，我们认为主要受春节因素影响， 3 月预计回升。出口订单指数环比升 5.4pct，但仍低于去年 12 月，我们认为人民币升值因素或使海外订单指数承压。 2 月建筑业业务活动预期指数 65.70%，环比上升 1.0pct，创近五个月新高， 我们预计节后开工情况较为乐观。 18 年政府工作报告传统基建投资计划增速有所放缓，我们预期政府对 18 年基建投资增速总体态度是保持相对稳健， 基建投资增速整体或缓慢下行， 18 年基建板块投资机会聚焦增长较快的水利、水治理等领域。

建材： 看好水泥玻璃下游需求恢复，关注地产后市场家装建材板块

水泥玻璃需求整体偏弱，下游开工需求进一步确认等待 3 月 15 日复工后。本周周期板块经历低潮，但我们继续看好水泥玻璃观点不变。重点推荐水泥龙头海螺水泥、水泥弹性标的上峰水泥及玻璃原片龙头旗滨集团；家装板块作为地产后市场消费属性强，近期我们增加了对家装建材板块的研究力度，本周推荐的三棵树涨幅较好。长期看好涂料市场稳定增长和集中度提升，市场份额向头部集中，民族品牌崛起。

推荐标的

建筑核心标的： 岭南股份、东方园林、 中设集团、 葛洲坝、 金螳螂等。建材核心标的： 海螺水泥、中国巨石、北新建材、东方雨虹、伟星新材、 旗滨集团、上峰水泥、三棵树等。