近两周,LME 基本金属价格反弹。LME 镍、铜、锌、锡、铝、铅涨幅依次为6.02%、5.33%、3.79%、2.45%、1.23%、0.08%,我们认为中长期通胀趋势已较为明确,但债券收益率上行和联储加息预期提升所引发的流动性负向冲击预计将成为新常态,会对基本金属行情产生阶段性扰动,但难改供需抽紧的中长期趋势。近期LME 铜重上7000美金/吨,LME 锌价春节期间再创新高即为侧面印证。当前全球扔处温和通胀区间,我们并不担心货币因素对供需中长期趋势的破坏,系统性风险一旦释放完毕,全球定价有色品种的重估仍将继续。铜仍是首选,近期环保部公布第七批废七类铜进口批文,同比下滑72.4%,海关数据亦显示,1月我国废铜进口同比下滑27.5%,环比下滑24%,废铜进口趋紧正持续发酵,建议依次关注铜、锡、铝、铅锌。

近两周,美元呈V 型走势,黄金小幅收涨,继续看好贵金属再通胀进程中的慢牛行情。近两周美元指数下跌0.49%,COMEX 黄金、白银涨幅分别为1.16%、-0.45%。近期公布的1月美联储会议纪要及半年度货币政策报告释放出继续渐近加息的立场,三次还是更多次加息成为中短期贵金属价格博弈焦点,下周美联储主席鲍威尔将出席国会的半年度听证会,其对加息路径和通胀的评价预计将成为市场热议的焦点,建议关注。中长期而言,我们看好再通胀进程对实际利率的压制,贵金属的温和上涨仍值得期待。

近两周,钴价持续上涨,钴板块有望迎来重估主升浪。2月23日MB 钴99.3%报价38.5(+0.75)-39.3(+0.4)美元/磅,99.8%报价38.5(+0.75)-39.4(+0.4)美元/磅,钴涨价仍在继续。硫酸钴是本月以来涨幅最大,以及2017年以来涨幅仅次于电钴的品种,一定程度上说明今年以来下游需求普遍库存去化结束,补库开启。国家新能源汽车补贴政策节前落地,政策明朗化无疑对产业链生产消费端是一剂定心丸,叠加缓冲期的政策,3-4月份新能源汽车有望迎来产销两旺,考虑到当下电池去库已趋于尾声,下游的景气有望带动锂电和上游原料的补库行情,钴主升浪逻辑有望得到增强。

近两周,碳酸锂价格持平,补库可期,锂板块有望迎来重估主升浪。据亚洲金属网数据,电池级碳酸锂报价15.45万/吨,工业级碳酸锂报价14.5万/吨,价格持平。从基本面和政策面看,我们认为锂目前已具备了产品涨价和板块重估的基础,一是电池和正极材料库存出清,下游需求有望否极泰来,而18年有效供给增量仍较有限。二是政策落地有望理顺中长期预期,龙头股18年估值仍在20x 左右,具备较好的配置价值,建议重点关注。

迎接钴锂主升浪,铜长牛趋势不改。新能源车补贴政策落地叠加下游补库,钴锂基本面边际改善明显,中长期乐观预期理顺,建议关注钴:华友钴业、寒锐钴业、道氏技术、洛阳钼业、合纵科技、鹏欣资源、盛屯矿业等;锂:天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能。再通胀进程中仍持续看好基本金属的重估行情,流动性冲击可能会成为新常态但难扼杀趋势,尤其是铜价长牛趋势不改。建议关注铜:紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业、洛阳钼业;铅锌银:兴业矿业、金贵银业等,以及锡相关标的。