投资建议：

随着金融去杠杆的深化以及后续资管新规的落地，未来将对行业资产扩张（特别是中小银行）构成较大的压力。鉴于银行板块2018 年不良反弹延续趋缓态势，部分银行息差有望改善，基本面企稳回升；当前板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升，我们维持对银行板块的买入评级。推荐政策风险较小、资产结构优势明显且估值相对较低的国有大行（工商银行、建设银行、农业银行、中国银行等），继续看好拥有零售护城河的招商银行和小而精兼具成长性的资产质量优异的宁波银行。风险提示：1、流动性冲击超预期；2、利率波动超预期；3、经济增长超预期下滑；4、资产质量大幅恶化；5、政策调控力度超预期。

本周聚焦：

本周聚焦：银监会2017 年四季度主要监管指标数据点评

1、盈利情况持续改善：2017 年商业银行累计实现净利润17477 亿元，同比增长6.0%，增幅较2016 年和2015 年分别提高2.5pcts 和3.6pcts。

2、总资产同比增速放缓，但季度环比增速小幅回升：2017 年末，商业银行总资产197 万亿元，同比增长8.3%，增速较上年末下降8.3pcts。但是从季度环比角度来看，总资产增速有所回升，2017 年末总资产较三季度末增长1.9%，增速环比提高0.4pcts。

3、2017 年监管趋严，受“表外回归表内”的大趋势影响，2017 年商业银行的贷款增速明显高于总资产增速。2017 年末，商业银行各项贷款98 万亿元，同比增长12.8%，增速较上年末下降1.1pcts。

4、2017 年各子行业总资产增速分化较大，国有大行受监管影响小，中小银行成长性优势受到MPA 考核和金融去杠杆影响，规模增速明显放缓。

5、行业净息差环比小幅改善，股份行压力犹存。2017 年末，商业银行净息差为2.10%，环比三季度末提高3bps。不过各子行业净息差分化显著：2017 年末国有大行、城商行、农商行净息差环比分别上升2bps、1bps、12bps 至2.07%、1.95%和2.95%，股份行净息差环比下降1bps 至1.83%。

6、2017 年末行业不良率环比持平于1.74%，不良贷款余额环比小幅上升关注类贷款余额和关注类贷款占比环比双降，预计不良生成改善仍将延续。

7、2017 年末，商业银行拨备覆盖率为181.42%，环比三季度末上升1.03pcts，风险抵补能力继续加强。主要是由于国有大行和股份行的拨备覆盖率环比分别上升了5.23pcts 和6.55pcts 至180.45%和179.98%。

要点：

市场表现

本周沪深300 指数（000300.SH）下跌10.08%，银行板块（中信一级行业指数，代码：CI005021.WI）下跌7.89%，板块领先大盘2.19 个百分点，在29 个一级行业中居第15 位。

行业动态

1、银监会：2017 年四季度主要监管指标数据；

2、央行：临时准备金动用安排（CRA）累计释放流动性近2 万亿元，银行体系流动性保持合理稳定；

3、央行：保持货币政策稳健中性，打好防范化解重大金融风险攻坚战；

4、国家统计局：2018年1月份，CPI同比上涨1.5%；PPI环比上涨0.3%，同比上涨4.3%；CPI、PPI同比涨幅有所回落；

5、国家外汇管理局：截至2018年1月末，我国外汇储备规模为31615亿美元，较2017年12月末上升215亿美元。

公司动态

1、贵阳银行：首次公开发行限售股上市流通公告，数量为30,023,985股，上市流通日期为2018 年2 月22 日；

2、无锡银行：公开发行A 股可转换公司债券上市进程安排的公告，预计本次可转债的上市时间将不晚于2018 年3 月16 日；

3、江苏银行：公开发行总额不超过200 亿元A 股可转债预案；

4、杭州银行：首次公开发行限售股上市流通公告，数量为42,000 股，上市流通日期为2018 年2 月22 日；

5、光大银行：2018 年第一次临时股东大会，审议了《关于重新授权董事会办理本次境内非公开发行优先股相关事宜的议案》；

6、中信银行：2018 年第一次临时股东大会，审议了《关于延长公开发行A 股可转换公司债券股东大会决议有效期的议案》。

利率与流动性

1、合计本周（2月5日-2月9日）有2200亿元逆回购到期，净回笼（不含国库定存）2200亿元；此外本周三（2月7日）投放1200亿元国库定存，合计本周净回笼（含国库定存）1000亿元。

2、本周隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分别上涨7.17、13.00、-5.53和-3.42bps至2.5890%、2.9180%、4.0740%和4.6936%。存款类机构1天、7天、14天和1月质押式回购利率分别上涨10.18、7.45、3.31和3.67bps至2.5853%、2.8190%、3.8972%和4.1476%。

估值跟踪

本周隔夜、1 周、1 月和3 月Shibor 利率分别上涨7.17、13.00、-5.53和-3.42bps 至2.5890%、2.9180%、4.0740%和4.6936%。存款类机构1天、7 天、14 天和1 月质押式回购利率分别上涨10.18、7.45、3.31 和3.67bps至2.5853%、2.8190%、3.8972%和4.1476%。