本期投资提示：

原油价格：17Q4油价上涨16%，10、11和12月Brent期货结算价分别为58、63和64美元/桶，17Q4均价为62美元/桶；17年原油价格从年中开始逐步回升，6月最低跌至45美元/桶，截至2017年12月29日，收于67美元/桶，全年均价55美元/桶。

汽油、柴油价格：17Q4累计上调3次，分别累计上调485元/吨和470元/吨。

主要化工品价差：与17Q3均价相比，17Q4乙烯与石脑油价差为737美金/吨，扩大48美金，仍高于历史平均水平；丙烷裂解丙烯价差为279美金/吨，收窄107美金；丁二烯价格回落，与石脑油价差为506美金/吨，收窄204美金；PX与石脑油价差为317美金/吨，收窄40美金；PTA-0.66*PX价差为788元/吨，收窄48元；涤纶长丝POY平均价差1590元/吨，扩大141元。

行业重点公司2017年报业绩预测如下：

上游勘探开发板块：勘探生产业绩随着油价同比回升：中国石油—油价上涨，上游盈利增加，同比大幅增长，预计净利润225亿（去年同期为79亿）；中天能源—LNG稳步发展，油田并表带来业绩增量，预计净利润5.6亿（YoY+29%）；中海油服——率先复苏业绩扭亏为盈，预计净利润为3300万（去年同期亏损114亿），海油工程——订单增长但影响相对滞后，工程价格同比下降，受到汇兑损失影响，预计净利润为5.0亿（YoY-62%），均符合预期。

下游炼油化工板块：17Q4油价上涨，为下游带来库存收益，产品价差略微收窄，但盈利仍然较好。中国石化——油价上涨上游减亏，下游业务表现良好，考虑资产减值影响，预计净利润为520亿（YoY+12%）；荣盛石化——受益PTA行业复苏，预计净利润为20.9亿（YoY+9%）；恒力股份——受益涤纶长丝高景气，预计净利润为16.5亿（YoY+40%），上海石化——炼化盈利较好但产量受检修影响，预计净利润为54亿（YoY-9%）；华锦股份——行业维持高景气，预计净利润为19亿（YoY+5%）；东华能源—丙烷成本变高，宁波项目投产略晚于预期时间，预计净利润为10亿（YoY+113%）；新奥股份—煤炭资产和工程公司业绩不达预期，预计净利润为6.7亿（YoY+29%）；卫星石化—受益于丙烯酸价差扩大，预计净利润达到9.5亿（YoY+205%），康普顿—所得税率和新厂折旧增加，预计净利润为1.2亿（YoY+6%），除东华能源、新奥股份低于预期之外其余均符合预期。

投资建议：我们预计2018年全年原油均价将在2017年基础上提升10美金至65美金，2018年石油化工上游采掘勘探将进一步向好，预计油服行业复苏拐点进一步明确，油价如果稳定在60美元/桶以上，油公司后续资本支出将提升，随着中海油首先宣布资本支出提升，推荐海上油服龙头公司中海油服和海油工程；另外从资源价值、甲醇盈利向好、天然气产业链布局等方面推荐新奥股份；下游炼油化工行业2018年新增产能有限，仍将维持较高景气，推荐存量炼化上海石化、华锦股份，重点推荐盈利确定性强、现金流良好的中国石化；看好具有成长潜力的大炼化标的恒力股份、荣盛石化、恒逸石化和桐昆股份。