投资策略： 大型煤企降价不改趋势，动力煤继续高位看涨。 上周煤炭板块上涨 0.73%，表现弱于沪深 300 的上涨 2.08%。 寒潮影响下南方部分电厂负荷较高，耗煤量居高不下，补库意愿较为强烈， 北方港口动力煤呈现继续上涨的趋势，秦皇岛 Q5500K 动力煤价收于 730 元/吨，周环比上升 21 元/吨。上周，山西七大煤企、陕煤化集团、伊泰集团等大型煤企纷纷下调电煤价格 15-20 元/吨， 我们认为调整价格属于行政性干预行为，主要是考虑了近期雨雪天气加剧了运力紧张以及耗煤量持续攀升导致电力企业经营困难，市场价格依然取决于供需关系，旺季动力煤供给有限，价格继续看涨。 国家能源集团与下游电厂签订了三年中长协，定价机制参考“基准价+浮动价”，这对于稳定动力煤价起到很大示范作用，利于动力煤企业业绩保持稳健。 煤焦钢方面， 钢价下跌传导焦炭价格下跌，而焦企由于天气情况良好等因素，开工率继续上升，预计焦价短期仍趋弱。 年底煤矿生产保安全，产量释放有限，尤其低硫高品质煤种更是稀缺， 加之下游开工率持续上升， 带动市场供需关系持续紧张，预计焦煤价格继续高位运营。 我们认为板块在经历了前期充分回调后，具备较强的安全边际，叠加来年开春复工及环保限产退出预期，板块存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股，兖州煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、中国神华、山煤国际、 露天煤业、 神火股份等。

行业要闻回顾：（ 1） 化解煤电矛盾再出新招 七大煤电企业签订三年电煤长协；（ 2） 受寒潮影响多地电网冬季用电负荷创新高；（ 3） 2018 年河北将压减煤炭产能 1062 万吨 焦化 500 万吨；（ 4） 大型煤企下调煤价 CCI综合指数走低；（ 5） 宁夏灵武一处煤矿发生井下坍塌事故 造成 3 死 2 伤。

国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格持平。（ 1）美元指数下跌、原油价格上涨。美元指数收于 90.86， 下跌 1.27%，布伦特原油期货价格收于 69.87 美元/桶， 上涨 3.33%。（ 2）国际港口动力煤价格涨跌互现。 纽卡斯尔动力煤价格涨至 106.28 美元/吨， 上涨 1.51%。（ 3） 澳洲峰景矿硬焦煤价格持平，收于 232.50 美元/吨。

国内煤价：港口动力煤价全面上涨，焦煤稳中有涨。（ 1）环渤海动力煤价格 578 元/吨， 与上周持平， 秦皇岛 Q5500K 动力煤平仓价收于 730 元/吨，周环比上升 21 元/吨；（ 2）焦煤价格稳中有涨， 京唐港山西产主焦煤价格收于 1650 元/吨， 与上周持平，河北开滦地区肥精煤价格 1590 元/吨，周环比上升 50 元/吨；（ 3）无烟煤价格全面上涨，喷吹煤价格稳中上涨。

国内库存：秦港库存上升，电厂库存下降，焦煤港口库存上升。（ 1）本周，秦皇岛港库存 695 万吨， 周环比上升 58 万吨，广州港库存 216.8 万吨，上升 16.3 万吨。（ 2）六大电厂库存 1029.21 万吨， 周环比下降 6.13 万吨，日耗煤 75.4 万吨，环比上升 0.81 万吨/天，可用天数上升为 14 天，与上周持平。（ 3）京唐港炼焦煤库存 122.5 万吨， 环比上升 23.5 万吨，国内大中型钢厂焦煤可用天数 14.50 天， 与上周持平。