银行业: 2018 年看集中度提升,大行估值修复正当时

2018 年银行业集中度提升仍然是主线,结构性的资金荒与资产荒继续并存。资金方面中央控制宏观杠杆率,加大货币政策操作力度,决定资金面大行优于小行。资产方面中央实施积极财政政策与构建房地产长效机制,决定资产规模的增量蛋糕从房地产向政府项目转移,项目资源丰富的大行优势凸显。年末的大行行情仅仅是大行估值回升的开始。明年开门红数据宣布后,我们认为基本面的改善会继续刺激大行股价上升。小行中期内的最佳转型出路依然是零售化。个股投资短期抓大行,长期看转型,推荐工商银行、农业银行、招商银行、平安银行。

保险业: 治乱打非规范发展,震荡不改价值逻辑,调整是买入时机

近日保监会在人身保险行业组织开展“治乱打非”专项行动,将有效治理人身保险销售、渠道、产品、非法经营等各类市场乱象问题,促进人身保险业规范健康高质量发展。 年末资金紧张局势仅是短期扰动,开门红虽存谜团,长期价值增长逻辑无忧,我们认为短期交易性情绪释放充分,下跌是布局好时机。 利率持续高位推动准备金释放增厚利润空间,坚定大险企稳健价值投资机会。 2018 年新华、 太保、平安、国寿的 P/EV 分别为 1.18、1.15、 1.35 和 0.97,对板块维持增持评级。

证券业: 深化境外上市制度改革,开展 H 股“全流通”试点

12 月 29 日证监会发布会公告将开展 H 股上市公司“全流通”试点,进一步优化境内企业境外上市融资环境,深化境外上市制度改革。证监会将以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进本次试点,试点企业不超过 3 家。试点企业需严格执行信披义务,并遵守四项基本条件。 资本账号开放将推动资本市场境内外互联互通,推动券商海外业务持续发展。 预计 2018 年券商股估值水平回落至较低位置,大券商 PB水平 1.4-1.5倍,PE水平 15-18倍。关注监管政策改善带来的证券板块提振机会,推荐中信、广发、招商、长江、国元、兴业、光大。

多元金融:信托公司发自律承诺“去通道”, 首单不动产传承家族信托落地

银监会 12 月 22 日下发《关于规范银信类业务的通知》 后,多家信托公司积极回应,承诺“去通道”或落地主动业务。 12 月 26 日中信信托发出自律 2018 年公司银信通道业务规模只减不增,同时争取提前终止部分通告业务。 此外, 外贸信托实现了国内首单不动产传承家族信托的签约落地。五矿信托在青海省民政厅成功备案三单慈善信托,填补了青海省慈善信托的空白。 严监管下行业转型升级分化持续,主动管理能力较强、资本金实力雄厚的公司更显优势,推荐中航资本、爱建集团、经纬纺机。