事件:

12月26日，国家发展改革委、能源局联合发布《关于加大清洁煤供应确保群众温暖过冬的通知》。通知指出，近期全国处于迎峰度冬用能高峰，部分地区天然气供需出现结构性、时段性、区域性矛盾，影响群众冬季采暖。推广使用清洁煤，可以有效缓解当前冬季供暖压力，也是推进散煤治理、构建清洁供暖体系的重要渠道。通知要求因地制宜推进清洁供暖，根据能源供应情况、居民经济承受能力和用能习惯，宜电则电、宜气则气、宜煤则煤、宜油则油，因地制宜及时采取有效措施，全力做好迎峰度冬能源供应；推动燃煤设备升级改造，加快大型供暖燃煤锅炉的超低排放改造，淘汰排放不达标的燃煤设备。在具备条件的地区发展集中供暖，推广使用清洁煤锅炉，替代分散的燃煤小锅炉。

投资要点:

气荒背景下强调因地制宜保障供暖需求，清洁煤炭利用、电能替代等领域直接受益。今冬部分地区天然气供需出现结构性、时段性、区域性矛盾，对包括供暖在内的天然气民生应用和工业应用均造成较大冲击。我国资源格局“富煤、贫油、少气”的根据长期难以改变，大规模“煤改气”必将造成天然气对外依存度快速上升，同时冬季集中的供暖用气瓶颈难以解决。基于现有的能源格局现实，发改委、能源局本次再次强调“宜电则电、宜气则气、宜煤则煤、宜油则油”，因地制宜发展清洁供暖。清洁燃煤供暖和电能供暖均为天然气供暖的重要替代手段，后续将会直接受益于本次清洁供暖政策方向的调整。

放开散煤供暖短期大气质量承压，煤炭清洁利用需要环保装备配合，大气治理龙头标的从中受益。近期环保部政策重新放开散煤供暖，本次通知强调推进清洁煤供暖，均是服务于保障民生供暖为根本，同时落实环保治理责任的政策目标。我们判断短期内由于散煤供暖放开，京津冀区域内大气质量势必承压。从长期来看，煤炭清洁利用需要环保装备配合，本次通知专门强调推动燃煤设备升级改造，加快大型供暖燃煤锅炉的超低排放改造，淘汰排放不达标的燃煤设备。清洁供暖需求与大气质量必须兼顾，相关大气治理龙头标的将会从中受益，继续推荐清新环境、雪迪龙等。

大范围全部煤改气不具备现实性，清洁集中供暖具备较大发展空间。由于天然气供暖季供需矛盾在未来相当长一段时间内仍然无法彻底解决，继续大力推动以清洁集中供暖取代散煤燃烧，实现热力领域的“上大压小”实属必然。本次通知强调，“在具备条件的地区发展集中供暖，推广使用清洁煤锅炉，替代分散的燃煤小锅炉”。当前北方地区仍有大量散烧燃煤供暖适宜被集中供暖替代；仍有大量工业企业使用劣质小锅炉提供蒸汽，亟待被集中热力供应所取代。我们继续推荐区域清洁供暖龙头联美控股，公司将充分受益清洁供暖行业发展前景向好。