我们认为 2018 年能够迎来行业性机会的板块分别是航空与集运,其中航空将实现盈利能力的大幅提升; 而集运将基本实现过剩运力的消化,为 19 年的反弹做准备。其他子板块我们认为高股息率低估值的个股以及板块龙头股依旧会有较强的走势。

航空:供给端收缩,盈利驱动上行大周期

航空的大周期永远来源于供需周期。 本次民航局主抓准点率,并首次引入了航班时刻总量管控, 管控力度相当大,对于航空供给端形成了很强的约束。航空公司方面,我们也观察到了 18 年飞机引进增速的放缓。 我们认为航空业将走出此前增量不增利的怪圈,迎来票价与客座率的双升。

此外, 民航局对于票价制定政策的管控也在不断放开。目前实行市场调节价的航线大多属于 800 公里以下的支线短途,大量一二线航段仍采用政府指导价。 随着市场化改革的推进,一二线航段也将逐步向市场调节价的转变,并带来盈利的实质性提升。

建议关注: 南方航空、 中国国航。

集运: 过剩运力逐步消化,供需关系确定性改善

集运板块触底回暖,但由于运力过剩,运价弹性受到限制,还在经历一个消化过剩运力的过程。 16 年行业通过大量的拆船去除了落后产能; 17 年虽然运价旺季不旺,但船只的闲置率已经下降到正常水平。 18、 19 两年集运供给增速依旧会处于较低水平,行业将进入供需改善周期,运价大概率稳步上行。行业集中度的不断提升则将进一步放大运价的向上弹性。 建议关注: 中远海控。

机场:长期重归内生驱动逻辑,寻找确定性溢价品种

当前市场对机场预期较充分的情况下,我们认为未来机场投资的时间轴被拉长,将重回业务量内生驱动的投资逻辑和主线。我们以 1、 产能空间充裕; 2、未来无大规模与航线结构不匹配的资本开支的逻辑筛选个股,建议关注: 上海机场。

公路铁路: 业绩为王,并关注改革转型预期

公路板块, 高股息率个股依旧是推荐的首选,但在收费年限的的压力下,也推荐关注转型的个股以及收费年限较长的成长性个股。 铁路板块, 大秦铁路作为最典型的“低估值高分红行业龙头”, 是我们重点推荐的标的。 广深铁路处于确定性的提价与提价时间不确定的博弈状态。

快递物流: 增速放缓背景下抓住成本管理软实力龙头

行业经历数十年价格战后, 继续低价竞争的客户粘性和边际效益越来越低, 在行业增速放缓的下一个阶段,成本管控软实力以及品牌溢价将是各快递公司的核心竞争力。 建议关注软实力突出+市占率提升的韵达股份。

供应链板块推荐受益于大宗贸易回暖的大宗供应链企业, 我们认为在这轮上升周期中,龙头企业受益最为明显, 建议关注: 建发股份。