产品价格和价差:价格方面: 上周硝酸铵-四川金象价格达 1800 元/吨,周涨幅 20.0%; 98%浓硫酸-浙江嘉化价格达 680 元/吨,周涨幅13.3%; 原盐-海王化工价格达 180 元/吨,周涨幅 12.5%; 山西二级焦炭价格达 1675 元/吨,周涨幅 9.8%; 江苏地区合成氨价格达 3250元/吨,周涨幅 8.3%; 煤焦油-江苏天裕能源化工价格达 4170 元/吨,周涨幅 8.3%; 此外 98%浓硫酸-江苏苏化、华东地区甲醛、华东地区苯酚、华东地区丙酮价格涨幅均超过 5%。

价差方面: 上周顺丁橡胶价差上涨 200 元/吨,周涨幅 1.67%; 电石法 PVC 价差上涨 50 元/吨,周涨幅 0.37%;

行业观点: 进入年底各地环保整治加快进程,罚款、停产、限产等仍在不断升级,例如山西晋城发布停限产 529 家企业,涉及建材、水泥、化工、制药等行业。 此外,环保部六大“督察局”正式亮相,该局一大新增职能是承担中央环保督察相关工作,进一步强化督政。近期建议重点关注双氧水、环氧丙烷、丙烯酸、聚碳酸酯等产品,

相关标的鲁西化工(000830)、滨化股份(601678)、万华化学(600309)。另外, 本周 OPEC 召开年底会议,各国油长普遍支持再度延长减产协议的有效期达 9 个月,同意按 180 万桶/日将石油减产协议延长至 2018 年年底。 其中,会议提出明年 6 月份料对减产协议的效果进行阶段性评估。我们认为未来半年内布伦特油价中枢小幅提升至 67 美元/桶, 炼化一体化项目有望受提振,尤其是民营大连化项目,重点关注具有技术、规模优势的荣盛石化(002493)、桐昆股份(601233)。

鲁西化工(000830): 退城入园协同发展,公用工程和环保配套齐全,“一体化、集约化、园区化、智能化”优势明显,充分受益于化工产业的园区化发展和环保趋严。公司烧碱、甲酸、聚碳酸酯、有机硅、双氧水等多产品供需格局较好,价格同比、环比大幅上涨,盈利可观。四季度,公司大部分产品中高位的价格和高毛利仍将持续,业绩有望继续超预期。 另外, 未来一年内仍有 20 万吨甲酸、 10 万吨己内酰胺、 13.5 万吨聚碳酸酯新增产能投放。

滨化股份(601678): 公司环氧丙烷产能 30 万吨/年,具有较强的规模效应,近期环氧丙烷价格上涨,价差扩大有利于盈利提升; 此外,烧碱四季度价格同比、环比仍上涨明显,四季度业绩有望保持高增长。

万华化学(600309): MDI 全球龙头,产能 180 万吨/年,未来 2 年MDI 供需结构仍偏紧。 公司烟台工业园拥有 75 万吨 PDH、 24 万吨环氧丙烷、 78 万吨 MTBE、 30 万吨聚醚及 45 万吨丙烯酸及酯等装置。 另外,明年 TDI 新建产能和匈牙利 BC 公司注入产能或将公司TDI 产能提至 55 万吨。公司改性 TPU、 SAP、 PC、 PMMA、改性MDI 等功能材料、新材料、改性材料多点开花。

荣盛石化(002493)、桐昆股份(601233): 参股浙石化 4000 万吨/年炼化一体化项目,股权占比分别 51%和 20%。浙江石化项目是公司未来 3 年最重要的看点,将大幅提升公司整体 ROE 水平,公司成长为民营炼化巨头。目前一期 2000 万吨已于 6 月正式开工建设,预计于 2018 年底-2019 年建成投产。

行业推荐评级及投资方向: 化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善, 维持行业“推荐”评级。