事件：

参加重庆糖酒会，酒厂和经销商普遍积极乐观，贵州茅台明年销售计划为2.8万吨以上（公司公告），供需仍处于紧平衡状态，明年提出厂价的预期越来越强烈。

投资要点：

酒厂积极乐观：过去秋季糖酒会普遍关注度较低，随着行业2015年开始复苏，参展企业大幅增加，参加的经销商也明显增多。今年名酒保持强劲的发展势头，酒厂和经销商预期普遍较为乐观，2018年茅台酒销售计划为2.8万吨以上，明年提价概率较大。此外，受缺货影响，双节后飞天批价由节前1300-1350元涨至近期1500元附近，市场终端需求依然旺盛。同时，很多产品对明年的预期提升，老窖窖龄酒、洋河、习酒、西凤、汾酒等对明年也充满信心。

行业分化加剧：本届秋糖会参会酒企主要是各大名酒厂，地产酒只有仰韶、河套等上规模的酒企，小酒厂在加速退出。整体来看，一二线龙头在集中度提升和行业分化背景下表现更佳，而品牌、渠道较弱的小酒企业绩继续承压，业绩分化较为明显。高端白酒消费景气持续，茅台、五粮液、泸州老窖营业收入和净利润快速增长，次高端白酒水井坊、山西汾酒、沱牌舍得、酒鬼酒等公司在外部环境改善+内部经营改善双重推动下，业绩增长较好。在消费升级的趋势下，“少喝酒，喝好酒”将成为白酒消费常态，行业分化仍将延续，未来几年中高端白酒的高增长仍将延续。

名酒动销良好：随着12月份春节备货逐步来临，茅台发货量预计再次加大，但批价回落的可能性较小。茅台公布明年2.8万吨以上的供货量，供需仍处于紧平衡状态，明年提出厂价的预期越来越强烈。五粮液中秋旺季后市场需求略有回落，五粮液在价格和市场管控方面重新加大力度，目前批价仍坚挺在810-820左右，经销商库存保持低位。今年五粮液价格逐步向上恢复，渠道、终端也保持良性发展，预计明年继续保持量价齐升态势。泸州老窖国窖1573销量和终端动销较好，预计明年高端酒增长50%。

投资建议：行业的核心驱动力消费升级和集中度提升没有变化，主要白酒龙头公司明年估值在25倍上下，与增速相匹配。在旺季和消费升级的带动下，高端酒业绩确定性较强，糖酒会厂家释放积极信号，继续推荐五粮液、泸州老窖、古井贡酒、沱牌舍得。