迎风度冬触发供需矛盾，需求高增长“拐点”明显： 9 月底以来，国内液化天然气工厂报价快速上涨，“ 2+26”环保督查加速“煤改气”政策落地， 迎峰度冬调峰储气库的不足， 触发供需矛盾。 1-8 月天然表观消费量约 1547.98 亿立方米，同比增长 15%，明显高于去年 6.5%的需求增速。 1-8 月份国内气态天然气产量 981.6 亿立方米，同比增长 1.1%，产量弹性严重不足， 进口依赖度提升至 38%历史高点。“十三五”规划2020 年表观消费量达 3600 亿立方米，年均增速保守预测为 15%， 2017全年缺口将达到 900 亿立方米。 环保高压持续，“煤改气”进程加快，行业“拐点” 迹象明显。

全球天然气供应相对宽松， LNG 进口高速增长： 近十年全球天然气产量增速整体略高于消费量增速。 IEA 预测未来五年天然气需求将以每年增速 1.6％，相当于新增需求量 2926.5 亿立方米。美国天然气未来五年产量将增加 1400 亿立方米， 年均增长 2.9％， 预计有近 900 亿立方米的天然气出口增量。未来五年全球天然气供应预计将延续宽松格局，利于我国多元化气源发展。 2016 年世界天然贸易量 10841 亿立方米，占全球消费总量 30.6%，其中液化天然气贸易量 3466 亿立方米，分别占全球贸易量和消费总量的 32%和 9.8%。壳牌预测 2015——2030 年 LNG的需求平均增速 4%——5%。美国天然气定价机制市场化程度高，向中国出口极具潜力，或将成为我国气源市场化定价最重要的力量。

供应缺口集中爆发， 政策驱动需求向内生增长过度： 2020 年天然气供应能力目标 4000——4200 亿立方米，天然气消费量目标 3600 亿立方米。非常规天然气增长迅速， 国内天然气产量年复合增长率 15%，与需求增速基本持平；管道气增速 10%左右，供需缺口将主要依赖 LNG 进口。1-8 月份 LNG 进口量 309.2 亿立方米同比增长 35%，但离需求增长仍有距离，供需缺口集中爆发。 环保高压将成常态化措施， 预计 2020 年工业企业燃料用气需求将达到 900 亿立方米，年复合增速 10%以上。 天然气发电是理想的调峰电源，“十三五”期间计划新增天然气发电装机容量 0.4 至 0.8 亿千瓦，增幅为 57%至 114%。车用天然气成本优势突出，2017 年 1-9 月，我国天然气重卡市场累计生产 6.7 万辆，同比呈爆发式增长 671%， 汽油/天然气两用乘用车产量 8.27 万辆，同比增长 21.6%。

投资建议： 页岩气和煤层气政策支持力度较大，建议关注中国石化和蓝焰控股； LNG 供应灵活价格弹性较大，建议关注广汇能源和新奥股份；京津冀煤改气加速燃煤清零，建议关注百川能源。