本期投资提示：

本周申万化工监测的93种化工品价格，本周环比上涨品种占45%（上周为40%），持平占34%（上周为28%），下跌占21%（上周为32%），化工品整体上涨，整体平均涨跌幅约为2.85%。涨幅前五的分别为TDI（+13.5%）、国际硫磺（+13.4%）、苯胺（+10.7%）、顺丁橡胶（+10.7%）、丙烯腈（+10.6%），跌幅前五的产品分别为聚合MDI市场价（-10.5%）、双酚A（-5.3%）、二甲醚（-4.8%）、乙烯法PVC(-3.6%)、丙烯酸（-3.5%）。

价差方面：本周草甘膦-甘氨酸、TDI-甲苯价差环比扩大2.7%、15.3%、，MDI-苯胺、炭黑-煤焦油、PVC-电石价差环比缩小12.2%、32.4%、5.9%。

石油化工：

至10月20日收盘，Brent原油期货收于57.75美金/桶，较上周末上涨1.01%；NYMEX期货价格收于51.47美金/桶，较上周末上涨0.04%；周均价分别为57.77和51.71美金/桶，涨跌幅分别为+2.15%和+1.85%。美元指数收于93.7，较上周末上涨0.68%。2017年10月13日美国原油商业库存4.565亿桶，较之前一周减少570万桶；汽油库存2.223亿桶，较之前一周增加90万桶；馏分油库存1.345亿桶，周环比增加50万桶；丙烷库存7884万桶，周减少9万桶。10月20日美国钻机数913台，与上周减少15台，年增加360台；加拿大钻机数202台，周数量减少10台，年增加59台。其中美国采油钻机736台，周数量减少7台，年增加293台。Brent原油9月均价为56美元/桶，比8月均价高4美元，比2016年9月均价高出9美元。预计Brent原油2017年均价为52美元/桶（比上期预期高1美元/桶），2018年为54美元/桶（比上期预期高2美元/桶）。预计WTI原油在17—18年期间平均价格比Brent原油低3.5美元/桶（比上期预期高1.5美元/桶）。

本周国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为659、874、-229元/吨，幅度为-2.8%、2.6%、8.0%。亚洲乙烯市场本周的交易活动平淡，大会期间，中国买家观望为主。本周东南亚乙烯价格持稳报于1160美元/吨。丙烯市场供应趋紧，下游的聚丙烯粉价格上涨支撑了强劲的期货市场，本周东南亚丙烯价格持上涨0.12%报于866美元/吨。亚洲丁二烯终端需求不佳，东南亚丁二烯下跌1.27%报于1165美元/吨。

基础化工：

钛白粉：截至目前，中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税17300-18500元/吨，锐钛型钛白粉钛价格在14000-15000元/吨。尿素：本周国内尿素价格创出年内新高。印度标购开标价格出炉，对国内形成利好，加之大气治理形势严峻，局部区域企业部分装置相继进行停车检修。本周国内尿素出厂价、批发价、零售价分别下降5.5.%、4.8%、5.2%元，报于1730、1760、1820元/吨。聚氨酯：本周纯MDI工厂开工稳定，场内现货交投清淡，需求面暂乏向好支撑。本周价格下跌2.9%报于33000元/吨。聚合MDI市场万华厂家上半月结算价下调、上海科思创/东曹瑞安最新报价下调，贸易商积极清仓抛货，天气渐冷北方下游终端需求逐步进入尾声，市场交投持续冷清。本周下跌10.5%报于30750元/吨。氯碱：本周电石料和乙烯料均有不同程度的下滑。下游受冬季淡季的来临与大会召开，环保及安全检查加强下需求低迷难改。本周电石法PVC价格下降1.3%报于6615元/吨。橡胶：本周天然橡胶国内市场震荡上行。上涨0.4%元报于11550吨。顺丁市场，原料丁二烯止跌企稳，受成本面略微支撑和丁苯橡胶价格走高的影响，国内顺丁橡胶上涨10.7%报于13400元/吨。国内丁苯橡胶市场受泸胶市场和原料丁二烯止跌情况的利好影响，市场内成交情况与前期相比有明显好转，贸易商出货压力减少，低价意向不高。丁苯橡胶上涨9.6%元报12500元/吨。

农药：除草剂方面，麦草畏市场价维持11万/吨不变，草甘膦主流成交价在2.7-2.8万/吨，成交中心略有上移，草铵膦市场成交价上提至17.5万/吨。杀虫剂方面，吡虫啉市场有报价至23-25万/吨，啶虫脒有报价24万/吨，部分企业停报；96%联苯菊酯有报价在约25万/吨，功夫菊酯报价23万/吨，部分企业停报；氟虫腈价格维持在62万/吨；毒死蜱报价上涨至4.3万/吨。杀菌剂方面，本周98%多菌灵报价上提2000元至3.9万/吨；代森锰锌90%维持22000元/吨；百菌清价格维持在3.7万/吨，嘧菌酯报价上涨至25万/吨，苯醚甲环唑本周上涨至17.5万元/吨。

化纤：本周PTA上涨0.6%报于5165元/吨，MEG价格上涨3.7%，报于7550元/吨。涤纶：本周原料价格强势，长丝周初产销火爆，工厂整体库存偏低，除下游纺企业周期性补仓，采购多按需补货。本周涤纶FDY价格持稳报于10650元/吨；DTY价格上涨0.5%报于10150元/吨。粘胶：本周目前中端厂家月结政策普及，下游压价心态依旧，市场表现僵持，采购积极性低。本周报价下跌2.2%报于15800元/吨。氨纶：本周国内氨纶市场持稳运行，成本面支撑作用尚可，氨纶厂家暂坚守报盘，下游市场实际接单力度有限，场内观望气氛渐浓。本周氨纶44dtex价格持上涨1.3%于39500元/吨。锦纶：本周锦纶市场持续偏强运行，场内新单报价不断上调。上游己内酰胺市场行情继续上行，原料纯苯弱势震荡，成本端支撑稳定。切片市场持续保持稳中偏强走势，下游拿货积极性不高，厂家主供前期订单现货稀少，报盘高位向上，场内推涨气氛较旺；锦纶丝市场震荡波动，原料市场持续走高，厂家坚守报盘，个别厂家报价试探上涨，下游市场刚需采购为主，场内对高价接单意向不强，观望气氛较浓。本周己内酰胺价格上涨6.6%报于17700元/吨，锦纶切片上涨4.9%报于19300元/吨。锦纶FDY价格上涨1.8%%报于23200元/吨，锦纶DTY价格上涨2.1%报于24000元/吨。

本周持续推荐盐湖股份、藏格控股、万华化学、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇、新和成、新疆天业；周期受环保约束，真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业，重点品种推荐麦草畏、菊酯、草甘膦及吡虫啉。同时叠加四季度旺季，持续推荐扬农化工、长青股份、辉丰股份、沙隆达A、新安股份、广信股份。此外小品种建议关注利民股份（代森锰锌）。下游需求持续超预期，上游原材料价格回落，建议关注轮胎行业推荐赛轮金宇、风神股份、三角轮胎、玲珑轮胎。此外涨价小品种建议关注维生素A、VH及辅酶Q10持续涨价，建议关注龙头新和成、浙江医药、金达威。同时建议投资者继续持有，持续关注白马标的如荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、华鲁恒升、扬农化工、三友化工、中泰化学、金正大等。

建议关注优质成长：新能源汽车产业链，产业链上游材料隔膜、电解液价格回调基本触底，订单饱满，期待四季度量的提升。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份，三元正极龙头当升科技、道氏技术，电解液龙头天赐材料、新宙邦及溶剂龙头石大胜华。长期关注芯片国产化和面板国产化，集成电路领域，建议底部重点关注有业绩的电子化学品，上海新阳、飞凯材料、江化微、广信材料、鼎龙股份。

本周组合观点：化工周期旺季即将过去，但环保约束提升行业集中度逻辑仍持续，仍坚定看好。京津冀“2+26”巡查组已开始至明年3月，后续周期去伪存真，看好偏消费类的周期农药、维生素、聚酯、轮胎等，万华化学我们长期看好，最新观点见后。持续看好盐湖提锂，钾肥提供安全边际，盐湖提锂提供弹性，建议重点关注盐湖股份（化工一二期近期复工、债转股有序推进）、藏格控股。

我们坚定看好万华化学，万华三季报，Q1-Q3归母净利润78亿，三季度聚合及纯MDI挂牌价为2.3、2.4、2.85万元/吨，预计四季度聚合及纯MDI挂牌价仍将维持在3-3.5万元/吨之间，四季度单季度均价比三季度高0.5-1万元/吨，四季度业绩环比三季度仍有大幅增长，今年最终业绩预计120亿以上，参考海外BASF和科思创的估值，应该在11-15倍之间，预计到2019年新增产能完全投放，有望贡献145亿利润（MDI假设价格维持在2-2.4万/吨之间），市值坚定看到1500亿。