流动性宽松+政策红利，市场偏暖。行业本身由于政策受益＋前期滞涨，有望迎来红利期！

核心组合：【蓝焰控股】【清新环境】【雪浪环境】（调入）【中金环境】（停牌）【苏交科】【启迪桑德】。建议关注：【龙净环保】【百川能源】【铁汉生态】【北控水务】。

：我们不同于市场的认知是，中周期投资机会来自于监管方式变革，不仅仅是督查，而是事中事后长效机制建立！（排污许可证），叠加工业行业复苏。标的：1、雪浪环境（小市值高弹性，钢铁废渣处理龙头，长三角危废那里布局）。2、龙净环保（烟气大除尘龙头，阳光城溢价获取控制权，新股东增持进行中）。3、清新环境（超净治理龙头，非电业务逐步提高）4、中金环境公告草案布局浙江危废龙头。5、苏交科，环境检测带来增速拐点。

1、市政环保公共投资属性较强，以ppp模式主导，与财政政策和直间接融资环境紧密相关。2、上市公司发展进入典型的平台化阶段，行业内外部、细分行业间边界被打破。3、望受益于融资环境放松，因此：【趋势判断比细分行选择、个股选择意义更大】实操层面：关注ppp全投资回报率与资金必要报酬率之间的剪刀差目前来看，值得关注定向降准是否带来宽松融资环境，选股维持龙头逻辑，标的：启迪桑德，铁汉生态，北控水务。

<四季度重点关注煤改气产业链>京津冀空气治理十分迫切，而煤改气作为从源头上治理京津冀地区空气污染的重要手段，迎来“民用+工业”政策密集期与需求增长提速期。1）近期：政策补贴力度较强&经济效应彰显，京津冀及周边地区“煤改气”目标有望超额完成；2）远期：“煤改气”有望从京津冀及周边地区逐步向全国范围推广，千亿级市场空间有望打开。3）气源资源禀赋有限+需求增速较快，我国天然气对外依存度高企，四季度供暖季气源紧张将进一步凸显，煤层气有望成为京津冀区域天然气的重要补充。建议关注“煤改气”产业链上相关标的：接驳工程及售气【百川能源】、气源方面煤层气稀缺标的【蓝焰控股】。