宏观经济转好预期修复。从国内看,9月份官方PMI 为52.4%,连续两月上升,达到2012年5月以来最高,表明制造业继续稳重向好发展态势。同时根据新华社发布的“挖掘机指数”,5年来挖掘机施工时间触底反弹达到113.35小时,表明国内基建、地产开工数据处于较好水平。国外看,美国经济回暖态势明显,其发布的数据显示,美国8月贸易逆差缩窄,因商品和服务出口增至逾两年半高位,并且初请失业金人数降幅超过预期。从内外经济看,经济转好预期有所修复。在此基础上,工业金属外盘国庆期间普涨,伦铜、伦铝、伦铅、伦锌涨幅分别达到2.35%、1.92%、1.81%及2.64%,而受美元强势影响,伦敦金跌幅达1.66%。

央行定向降准释放流动性。9月30日,央行发文宣布自2018年其对普惠金融领域实施定向降准,降准幅度为0.5到1.5个百分点,尽管定向降准并不改变货币政策的稳健中性,但因覆盖面广,此举将一定程度上补充银行体系流动性,对大宗商品构成一定支撑,节后工业金属及钢铁价格有望进一步走强。

环保限产进入政策执行期。尽管部分地区环保督查核查影响逐渐消除,但10月份京津冀大气治理进入政策执行期,环保限产幅度、区域及时间均有所扩大,环保对电解铝、钢铁、锌、铅等板块支撑仍在。需求端尽管也受环保停工抑制,但我们认为由于采暖季限产区域供给收缩大于需求收缩,并且需求并未消失仅是有所延后,因此预期供需格局将进一步收紧,并由于需求的延后,对价格支撑将有望较长时间持续。

板块配置推荐以新能源钴锂、受环保限产的钢铁,以及电解铝、铅、锌等工业金属板块为主。由于宏观积极的转好,叠加环保限产所供给的抑制,我们认为四季度仍是工业金属配置的好时机,同时建议关注三季报行情。此外,因美国经济回暖,美元强势令12月加息预期升温,黄金价格或将继续承压,黄金板块配置仍待时机。而稀土价格持续下跌,预期行业盈利仍受压制,在此基础上稀土板块估值仍偏高,当前暂不建议配置。我们推荐标的包括寒锐钴业、云铝股份、驰宏锌锗、*ST 华菱、八一钢铁、韶钢松山。