点评：

行业：金九来临销量增速上行，库存水平进一步下降。9月汽车生产267.1万辆（同比+5.5%，环比+27.6%），汽车销售270.9万辆（同比+5.7%，环比+23.9%）。由于9月是传统旺季，销量同比增速较上月增加0.4pct；环比则大幅改善，较上月增加13.0pct，符合市场预期。9月末汽车库存127.3万辆，较月初库存下降5.4万辆，库存水平进一步下降。终端价格优惠幅度回收，企业盈利水平将改善。综合来看，行业旺季叠加年底购置税退坡预期，四季度销量增速持续上行。

乘用车：库存继续减少，价格指数回升，乘用车企盈利将好转。9月乘用车生产229.7万辆（同比+2.9%，环比+28.4%），销售234.3万辆（同比+3.3%，环比+24.9%）。销量超过产量4.6万辆，库存数量下降5.0%。全国乘用车价格指数7月到达谷底，目前已有所回升，降价幅度收窄，乘用车企盈利将有所好转。分车型看，9月SUV销量97.1万辆（同比+10.5%），增速回落；轿车销量116.1万辆（同比+3.7%），增速扩大，旺季需求回暖趋势显现。MPV、交叉型乘用车产销继续呈现下降态势。受购置税退坡影响，9月1.6L及以下乘用车销量161.7万辆，与上年同期基本持平，占乘用车比重69.0%（同比-2.2pct）。自主品牌乘用销售96.6万辆（同比-0.9%），市场份额41.2%，同比下降1.7pct。

商用车：重卡三季度淡季不淡，客车开始放量。9月商用车生产37.4万辆（同比+25.0%，环比+23.3%），销售36.7万辆（同比+23.9%，环比+17.9%），保持高增长。根据第一商用车网，9月重卡单月销量10.1万辆（同比+91.0%），连续四月创历史新高。三季度销售28.5万辆（同比+87.5%），淡季不淡特征明显。由于四季度为行业旺季，华北地区环保限产，预计四季度重卡销量与三季度持平，2017全年将超过110万辆，存在超预期可能。客车9月销量4.7万辆，同比增长7.5%；1-9月累计销售34.6万辆，同比下滑8.8%，降幅继续收窄。四季度为传 统旺季，预计客车销量增速将显着回升。

新能源：三季度高增速符合预期，四季度关注电动物流车和客车。9月新能源汽车销售7.8万辆（同比+79.1%），其中纯电动汽车销售6.4万辆（同比+83.4%），插电混销售1.4万辆（同比+61.9%）。其中新能源乘用车销量6.1万台，同比增长96.9%。新能源商用车销量1.7万辆，同比增长35.3%。由于乘用车受A级及A00级双向拉动增长势头猛，且商用车明显起量，三季度新能源汽车销量同比增长70.9%。由于电动客车招标陆续完成，9月开始集中起量，电动物流车受益于“三万公里”政策松动弹性较大，年底旺季行情值期待。

投资建议：预计2017年汽车销量增长6.2%。我们建议关注三类投资机会：1）双积分管理办法正式落地，各大车企加快布局新能源；“三万公里”有望调整，关注电动物流车投资机会。推荐东风汽车、宇通客车、国机汽车。2）重卡销量持续超预期，关注产业链投资机会。推荐潍柴动力、中国重汽，关注威孚高科。3）关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。推荐星宇股份、精锻科技、东睦股份。