月度观点：

量——8月新增人民币贷款109万亿，同比多增1433亿元；人民币贷款同比增速13.2%，增速与上月持平。剔除非银一般性贷款增114万亿，同比多增3389亿元，表现良好。本月对公贷款新增4830亿元，其中短期／中长期对公贷款分别新增695/3639亿元，同比多增1867/3719亿元，对公贷款尤其是中长期贷款延续较强增势。居民端新增6635亿元，其中短期／中长期分别新增2165/4470亿。短期居民贷款同比多增696亿元，17年短期居民信贷表现较好，预计与商行拓展零售业务新的增长点、加大消费贷的投放有关。与我们预测一致，受房地产调控政策的影响，按揭增量基本保持在4500亿左右。票据本月微增318亿，结束了连续9个月的负增长。展望9月，预计在季末信贷冲量的影响下，新增贷款规模预计在1.1—1.2万亿。

价——展望17年后续月份，我们认为资产端收益率的上行仍将延续，而负债端结构调整压力对于部分中小银行依然存在，但冲击幅度好于上半年。从全年来看，我们判断全年行业息差同比收窄幅度在2-3BP，其中大行同比改善0-3BP，中小银行预计全年收窄8-10个BP。个体来看，表现最优的依然会是负债端高存款占比的大行和招行。

资产质量-2017年2季度末上市银行不良率环比下降1BP至1.67%。若加回核销及处置不良，我们估算上市银行2季度单季不良净生成率年化为80BP，同环比分别下行28/2BP，延续改善趋势。展望全年，我们认为在宏观经济企稳背景下，17年行业不良生成率将在16年114BP基础上继续改善，全年不良生成率将在80-90BP区间。

政策展望——1）资管业务管理办法及银行理财监督管理办法落地；2）同业负债监管口径调整；3）银行破产条例出台。

9月观点：9月末央行发布定向降准新政，虽然不改稳健中性的货币政策，但拓展了降准范围，利于行业利润提升。目前行业PB对应17年0.99倍，行业基本面的持续向好依然会成为驱动板块基本面改善的核心因素，为板块估值的进一步抬升提供支撑。从个股上，我们继续推荐中报业绩改善最为明显的四大行和招行以及业务调整压力消退的兴业。