本周重点推荐迎来全面涨价的水泥和玻璃板块，中长期配置玻纤及消费建材板块。

1、 水泥板块： 目前，水泥行业进入传统旺季，正常的旺季涨价，但这次涨价与以往有什么不同，首先是覆盖范围之广，执行力度之强远超历史同期，其次目前企业库存普遍偏低，较同期低 5-10 个百分点，库存压力不大，大家对后期的涨价充满信心。从上半年企业协同的执行力度来看，我们认为今年下半年水泥价格高点及需求高点会出现在四季度。九月中旬华东地区已开始第二轮涨价了，南京、杭州等地水泥价格已经达到了 5 月份的高点了，所以接下来 1-2 轮的涨价水泥价格会创新高。 从当前时点来看，我们认为水泥的边际改善点有两点：一是环保， 近日安徽铜陵由于前三季度 PM2.5 超标，全市发布《采取超常规措施确保完成省政府确定的 2017 年空气质量目标工作方案》，四季度全市水泥企业将限产 30%，目前铜陵共有熟料产能1736 万吨，限产 30%将直接减少 500 万吨左右熟料产能，以及京津冀地区受环保影响，石灰石开采受限，矿粉和煤等原材料运输成本增加，冀东等主要企业水泥价格上调 100 元/吨，我们认为环保督查带来的供需格局紧张会导致区域内价格超预期上涨； 二是北方四省的冬季错峰生产，从 11 月 15 号开始，河北、河南，山东和山西所有生产线（除供暖线除外）全部停产，今年冬季的错峰生产执行力度要比去年更强， 11 月份，山东、河南等地需求仍有支撑，预计部分区域会存在供给缺口，这样会利好周边区域的产能输出，主要是华东和华中地区，尤其是安徽，江苏和湖北等地，我们认为，在需求向好的情况下，华东及华中区域价格上涨或超预期。 重点推荐标的：华东水泥龙头海螺水泥及华中水泥龙头华新水泥，关注祁连山， 明年区域需求有望回暖，业绩弹性大。

2、玻璃板块： 近日，邢台市发布错峰采暖的通知，地区 11家玻璃企业将从10 月 1 日起限产 15%，玻璃首次限产措施或将带来后续供给超预期收缩。1-8 月份，全国平板玻璃产量为 5.45 亿重量箱，同比增长 5.6%，预计今年平板玻璃需求仍维持 5-6%的增速，考虑到玻璃销售的滞后期（ 2-4 个季度），明年需求仍有小幅增长。我们认为，玻璃行业超预期的点仍在供给端，前八个月供给净增加 1.3%左右，随着 09-10 年集中建设的生产线进入冷修周期（占比约 15.4%），供给或有超预期的收缩，目前冷修线（ 35 条）受到环保及复产成本压力，短期集中复产概率比较小，预计未来新增产能冲击影响不大，同时原材料纯碱价格上涨会促使玻璃价格向终端传导，预计下半年玻璃价格易涨难跌。 重点推荐：旗滨集团， 未来公司积极调整产品结构，提高非建筑玻璃的比例（计划明年高端玻璃比例达到 50%）来应对地产周期下行带来的影响，同时深加工玻璃稳步推进，成长空间十足；

3、玻纤： 受上游原材料涨价的影响及部分产品供需格局紧张，近期中国巨石对部分产品进行提价，其他企业也开始跟涨。巨石作为行业龙头，目前产能达到 134 万吨，规模优势明显，价格上涨带来业绩弹性巨大。未来两年公司仍将保持每年 20-30 万吨的产能增长，将进一步提升市占率。同时，两材合并完成后，将对旗下资产进行整合，玻纤业务整合看点巨大，基本面向好兼具国改主题， 继续重点推荐：中国巨石。

4、消费建材： 北新建材是国内石膏板龙头，目前总产能为 21.3 亿平方米，市占率接近 60%，从短期来看，由于护面纸等原材料价格上涨，公司近日对产品进行提价，价格上涨带来业绩弹性增长；从中期来看， 公司早已完成脱硫石膏的使用，在环保上具有优势，环保趋严及京津冀“2+26”冬季错峰生产对公司是个潜在的利好；从长期来看，京津冀装配式建筑的推行及雄安新区一系列政策的推出，有望带来石膏板作为隔墙的巨大增量，未来成长性十足。 重点推荐：北新建材。

行业点评

需求逐步复苏，水泥迎来全面涨价周期： 本周全国水泥市场价格环比继续上扬，均价为 336.89 元/吨，涨幅为 1.3%，其中 32.5 标号水泥均价为 323.62元/吨， 42.5 标号水泥均价为 350.17 元/吨。价格上涨地区主要是唐山、南京、福州和重庆等地，幅度 30-60 元/吨。 9 月中下旬，国内水泥市场需求环比继续提升，大部分地区企业发货恢复到 8 成或正常水平，水泥价格继续保持上涨趋势。预计下周，华东、中南部分地区仍会公布价格上涨，但实际执行将会在国庆节日过后。

玻璃价格继续上涨，预计后市稳中有升： 本周玻璃现货市场走势继续呈现稳中有涨的趋势，但上涨幅度明显减小。而随着现货价格的不断攀升，下游深加工企业的成本压力不断增加，使得其对当前价格的抵触情况越发明显。但由于前期多数地区出库情况较好，所以当前多数企业的库存及资金情况较好。而随着双节的临近，除沙河地区仍有价格上涨计划外，多数地区开始了稳价出货的销售策略。

无碱纱市场稳中仍存上涨趋势，环保新政或再影响中碱纱市场。 无碱纱市场: 本周无碱粗纱市场价格整体走稳，各主要池窑企业价格跟涨后，近日基本维持稳定。下游加工厂订单发生转移，导致主要池窑企业出货平稳，库存下降，货源相对紧缺多数企业主供老客户为主。预计短期内无碱池窑纱价格或有跟涨； 无碱坩埚纱市场价格亦有上涨， 16 日在内蒙古鄂尔多斯召开拉丝行业会议，针对坩埚企业的未来发展做了分析和展望，预计无碱池窑粗纱价格或涨后看稳，无碱坩埚纱市场仍存小幅上涨预期。中碱坩埚纱市场: 本周中碱纱市场货源仍紧。价格呈现涨后持稳的态势，近日河北地区又颁环保新规，将持续关注主要生产区域行情走势。预计短期内中碱纱市场仍存上涨预期。 电子纱市场： 本周池窑电子纱市场行情仍稳。近期下游电子布出货仍旧良好，整体货源相对紧缺，下游电子布价格维持稳定，主要电子纱生产厂家价格维持稳定，目前 G75 主流成交价仍维持在 13500-14000 元/吨。短期内来看，电子纱市场需求仍然火热，但价格上涨空间不大，预计电子纱价格短期内暂无调整意向。