7月电池装机量稳中有升,专用车放量趋势持续。据高工产业研究院(GGII)统计,2017年7月新能源汽车电池装机总电量约2.59GWh,同比增长101%,环比增长20%。从车辆细分类别来看,乘用车电池装机电量约1.17GWh,同比增长42%,环比增长21%;客车电池装机电量0.94GWh,同比增长119%,环比增长12%;专用车电池装机电量0.48GWh,同比增长1260%,环比增长38%。

我们认为7月装机量数据符合预期,装机量稳步增长,专用车装机量同比、环比增长显著,按照单车50度电倒算,专用车数量已超万辆,说明整车厂备货已经开始,后续销量有望继续上行。今年我们持续强调增量在乘用车和专用车,目前看乘用车增速有放缓趋势,但专用车迎头赶上,产业链上看好高端三元,重点看好上游三元正极材料,继续推荐龙头杉杉股份、当升科技。此外,我们看好未来十年新能源汽车全球渗透大趋势,今年决定中游景气度的核心变量是专用车销量,操作层面建议结合估值关注月度数据的微观变化。

环保趋严叠加生产者责任延伸制度,再生铅行业变革正在发生。近期铅价持续上涨,自7月下旬以来,国内、国际铅价逐步走强,沪铅价格涨幅接近10%;8月9日LME铅现货结算价达2367.5美元/吨,与7月初价格相比上浮3.66%,与6月初价格相比上浮13.63%。短期铅价走强,受到供给端与需求端双重催化。供给端,随着《再生铅行业规范条件》的出台、2017年环保督查力度的持续升级,铅行业进入门槛不断提高,大量无资质的非法小作坊关闭,行业集中度进一步提高。临近十九大,环保力度再度升级,产业层面了解到95%以上非法作坊已全线关停,相当于国内再生铅接近60%的产能。

需求端,由于夏季电动自行车更换电池需求提高、国内乘用车销售进入旺季,铅蓄电池需求旺盛。2017年处国务院发布了《国务院办公厅关于印发生产者责任延伸制度推行方案的通知》,提出“引导铅酸蓄电池生产企业建立产品全生命周期追溯系统,采取自主回收、联合回收或委托回收模式,通过生产企业自有销售渠道或专业企业在消费末端建立的网络回收铅酸蓄电池,支持采用“以旧换新”等方式提高回收率。我们认为短期铅价上涨是供求失衡导致,但环保标准不会放松,未来的供给增量将来自龙头扩产,但目前看扩产速度不激进,空间则受能耗、废物排放标准限制,产能预计持续偏紧;而生产者责任延伸制提倡的循环经济模式决定了铅蓄电池行业未来有望龙头集中,整合上下游资源、承担环保社会责任的少数龙头企业分享市场。未来回收共享销售渠道、双向物流降低成本、拥有上下游循环体系的铅蓄电池龙头可能迎来一轮发展黄金期,我们提示重视再生铅行业变革,重视铅涨价周期,推荐关注下游需求景气、同时全面布局再生铅回收处理业务的南都电源、骆驼股份。