建筑央企有望成为京津冀建设最受益标的。 据经济参考报报道，京津冀有关重要区域发展规划将于 9 月上报中央，市场关注度显着提升。经历前期主题炒作后，我们认为后期市场将更趋理性，将更加青睐能实质受益、业绩稳健增长、估值安全边际高的板块与个股。建筑央企承担国家历次新区建设主要任务，当前盈利稳健、估值极低，符合前述选股标准，有望成为京津冀建设最受益标的。我们重点推荐中国建筑（央企房建绝对龙头，具有丰富深圳和浦东特区建设经验，中报披露公司两位专家受邀参与京津冀有关核心区域规划建设咨询，有望深度受益京津冀建设）、 葛洲坝（ PEG超低）、 中国铁建（与同业公司的估值差终将修复， 17 年 10.8 倍 PE）、 中国交建等。此外，由于要求建成绿色生态新城，园林生态及装配式建筑市场可能具有较大潜在市场，重点推荐岳阳林纸（具有央企背景的园林公司实力突出，潜力极大，详见我们 8 月 10 日外发的深度报告），关注丽鹏股份、精工钢构。

PPP 成交金额增速不降反升，龙头公司业绩订单持续高增长，估值切换动力将日益增强。 市场普遍担心今年严管地方政府违规融资背景下 PPP 将减速，实则情况可能正好相反：在 50 号文严管地方政府违规举债、违规向融资平台担保背景下，地方政府将更加依赖于 PPP 来推进基建投资；同时在87 号文堵死以政府购买服务的名义做工程的“偏门”后，地方政府进一步只能走合规 PPP 的“正门”。在此背景下， 7 月 PPP 项目成交金额增速不降反升（ 1-7 月累计增长 65%，其中 7 月单月大幅增长 154%），龙头公司订单与业绩都呈高增长趋势。 随着时间逐步向四季度推进，板块估值向明年切换的动力日益增强。（主要标的对应 18 年 PE 仅 13-15 倍）。 继续重点推荐： 龙元建设（中期业绩预增 70-80%增长强劲，员工持股计划彰显信心，目前估值仅 17 年 22 倍）、 东方园林（中报高增长 57.4%同时对 1-9月业绩预增 50%-80%，二期 15 亿员工持股购买完成再推 9 亿三期员工持股计划，当前 17 年仅 23 倍 PE）、 铁汉生态、岳阳林纸、元成股份（中报业绩强劲增长 102%， 1 亿员工持股购买完成再推股权激励，具有较高潜在成长性）。此外，基建设计龙头在前期订单高增长逐渐向业绩转化、 PPP市场逐渐打开之际，还重点推荐苏交科、中设集团。

国企改革纵深推进，投资主线有望贯穿下半年。 8 月 18 日发改委披露第三批混改试点遴选工作已着手启动，目前正在按程序报批，尤其将纳入部分地方国企。近期国务院发布《中央企业公司制改制工作实施方案》，明确2017 年底前国资委监管的中央企业（不含中央金融、文化企业）全部改制为公司制企业。近期联通混改方案引燃市场国改预期，建筑央企重点推荐中国交建（中交集团是国有资本投资运营试点，公路投资超预期有望促业绩超预期， 17 年 13.8 倍 PE），地方国企重点推荐安徽水利（集团整体上市资产交割取得明显进展，配套员工持股实施业绩释放动力充足， 17 年13.6 倍 PE）、 山东路桥（中报业绩超高增长，增发未过凸显超低估值， 17年 15.1 倍 PE）、 隧道股份（上海国改重点潜在标的，证金二季度增持 1.32亿股成为第三大股东， 17 年 17.1 倍 PE）。

金砖国家会议即将召开，关注一带一路主题标的。 第九届金砖国家领导人会晤将于 9 月 3 日至 5 日在厦门举行，一带一路主题有望再度升温，除前面推荐的中字头建筑央企外，还可关注中工国际、北方国际、中钢国际。

岳阳林纸：受益于行业景气度大幅回升，产品销售量价齐升，子公司凯胜园林背靠央企诚通集团业务能力大增，公司未来业绩高增长可期。 2017 年起公司主要产品文化纸景气大幅提升，于今年一季度连续三次提价，销售毛利率大幅提升。行业景气提升+剥离亏损子公司，造纸业务业绩有望大幅好转。全资子公司诚通凯胜园林凭借业内稀缺的央企背景在融资便利性、资金成本、拿单能力、其他央企合作等方面均有明显优势，规模有望迅速扩张。自去年起已公告获得 187.2 亿元订单（包括框架协议），预计后续在诚通集团支持下订单有望加速增长，同时募集资金到位情况下大型框架协议有望顺利落地，未来业绩高速增长可期。

安徽水利：配套募集资金完成保障未来可承接项目规模，引入员工持股内部激励，经营效率有望大幅提升。 公司重组募资基本完成，股权结构大幅优化，净利率有望持续改善（安徽建工合并前归母利润率仅为1.49%，可比公司归母净利率中位数为 3.39%），未来业绩提升空间巨大。配套募集资金 13.85 亿元已完成，在手现金充裕，未来可承接业务体量大幅增长。预计合并完成后 17 年全年新接订单有望大幅增长（其中基建类订单占比 70%以上），引江济淮项目（总投资额 912.7 亿元）公司作为安徽省内唯一上市建工平台有望分得重要份额。目前股价对应17/18 年 PE 分别为 13.6/9.7 倍，持续重点推荐！