核心观点

8月15日，南安普顿俱乐部官方公告，俱乐部股东KatharinaLiebherr家族为俱乐部引入了新的合作伙伴，正式与高继胜家族建立了合作关系。根据报道，高继胜个人以2亿英镑收购了南安普顿80%的股权，成为了球队新的老板。

南安普顿：收入增长稳定，近3个赛季累积净利润近5000万英镑

2015/16赛季，南安普顿俱乐部总收入1.24亿英镑，净利润490万英镑。近几个赛季，转播合约的提升推动了俱乐部收入的大幅增长，也推高了球员的工资和转会身价。南安普顿依靠着自身的顶级青训和球探体系以及优秀的管理层，通过转会市场的高额收益，在过去3个赛季（13/14-15/16）累积净利润近5000万英镑。未来，依靠着英超的高商业价值平台，版权收入将推动南安普顿俱乐部在16/17赛季出现40%的营收增长，在保持俱乐部经营稳定并逐步拓展中国市场的背景下，俱乐部未来的收入和盈利情况基本有所保证。

收购估值：2.5亿英镑基本合理

近1多年来，英超中小俱乐部的交易估值相对接近，在1.5亿英镑-2.0亿英镑之间，收购PE在10-15之间。据英国媒体报道，本次南安普顿的收购价格约为2亿英镑，获得80%股权，参考俱乐部近3个赛季的平均利润和负债水平，收购PE为17倍。若收购价中包括偿还俱乐部3100万英镑的股东贷款，则本次收购的PE为15倍。总体来看，交易的价格和市盈率指标处于合理范围。

中国市场的商业开发：商业赞助+青训体系+球迷互动

俱乐部未来在中国市场的商业开发，预计将以商业赞助开发为主，辅以先进青训体系的引入，同时通过社交媒体运营、夏季中国行等球迷互动方式来提升自身在中国的品牌知名度和影响力，并逐步拓展衍生品服务、体育经纪、商业赛事开发等相关内容。

投资建议

三条主线：1）成绩优异，有明星球员和市场影响力的豪门俱乐部；2）联赛分红高，转会盈利稳定的中小俱乐部；3）与收购公司业务可协同发展且带来丰富商业资源的俱乐部。