整体观点： 环保督查加码， 后市钢价易涨难跌

本周钢厂高炉开工率 77.21%，周环比下降 0.28 个百分点；全国五大品种社会库存小幅回落至 945.8 万吨， 库存再次转而下降是支撑本周期现货价格再创新高的主要逻辑驱动。 7 月全国钢铁行业 PMI 指数为54.9%，处于扩张区间，月环比上升 0.8 个百分点， 为 2016 年 5 月后的新高；各分项指数中，生产指数小幅回落， 新订单指数大幅回升，出口订单指数、产成品库存指数有所回升但仍处在 50%以下收缩区间。 显示出行业当前低库存，稳需求的基本格局。环保风暴仍持续加码， 环保部要求 2017 年 12 月 31 日前完成全国范围内钢铁企业排污许可证核发工作。河北省环保厅近日公布石家庄、唐山、邯郸等重点地区，采暖季钢铁产能限产 50%，据我的钢铁网预估此举将影响约 2000 万吨粗钢产量。 供给端口的持续收缩， 加之需求端的淡季不淡， 后市钢价易涨难跌。

原料方面，本周港口铁矿石库存下滑至 1.40 亿吨，为今年 6 月来的最低点， 伴随着焦炭价格的快速上涨， 钢厂近期矿石补库动力足，价格持续上涨， 7 月中国铁矿石的价格指数也环比上升 31.49 点至 260.28点。另一方面， 焦炭库存下滑， 错峰生产使得河北省焦化企业限产达30%左右，预计影响 1000 多万吨焦炭产量，原料端在紧产与低库存压力下价格将维持高位。

我们持续认为下半年板材优于长材， 重点推荐南钢股份、鞍钢股份。 推荐把握龙头、效率、改革三主线，包括宝钢股份、方大特钢、抚顺特钢。在当前总体需求低迷下，需求导致的区域性差异也可能凸显，推荐关注新疆板块受益标的八一钢铁。

股市回顾： 申万钢铁板块本周涨 10.29%，凌钢股份领涨

供需格局： 开工微降产量下滑，钢铁 PMI 指数上升

全国高炉开工率为 77.21%， 环比上周下降 0.28 个百分点。 全国钢厂盈利面 85.89%，周环比持平。 螺纹线材产量均下滑。 7 月钢铁行业PMI 指数为 54.9%，月环比上升 0.8 个百分点，连续三个月超过 50%。

库存情况： 钢材库存回落，原料库存减少

五大品种社会库存 945.8 万吨， 周降 5.74 万吨。 铁矿石港口库存1.40 亿吨，周环比减少 194.22 万吨。 焦炭库存可用天数环比下降 0.5天至 10 天。

价格走势： 钢材价格上涨，原料价格持稳

上海螺纹钢 HRB400 20mm 本周上涨 97 元/吨报收于 4036 元/吨，进口 62%品位的干基粉进口铁矿石矿到岸价本周收 72.8 美元/吨，周升3.87 美元/吨。 唐山二级冶金焦报收 1840 元/吨， 周环比持平。