投资观点

受益于暑假游、毕业游及十一黄金周，加上夏秋两季天气较好， 7-10月客流量有望继续在去年低基数基础上保持提升，部分景区公司、酒店公司和出境社近期有望受益。由于 7 月旅游板块表现欠佳，预计 8-9 月有望补涨，但市场风向仍趋于有实在业绩、安全边际高的蓝筹旅游白马股。综上所述， 建议：一、酒店行业景气回升，继续布局三大酒店巨头，考虑前期涨幅和弹性，短期内锦江>首旅， 但长期更看好首旅（内部治理改善幅度大，不受海外酒店市场拖累）。二、关注强假期属性的子板块，例如出境游（ 17 年估值回落到 35 倍左右、但业绩增速 25%左右）。三、关注近期动作频繁的中青旅 （ 8 月乌镇提价直接增厚业绩、外部合作加快）。下半年持续关注：一是国企改革稳步推进股，如峨眉山 A（二三季客流预计反弹、少壮新董事长上台摸底已三个月，内部治理改善启动临近）、曲江文旅（华侨城入主，带来业绩复苏预期）；二是，近期股价回调、但基本面维稳的个股，如黄山旅游（山中茅台） 。

近期热点

中青旅： 7 月 21 日， 中青旅总裁张立军在婺源县江湾镇篁岭景区考察调研， 期间与上饶市、婺源县领导及篁岭公司股东就与篁岭战略合作、加快婺源旅游转型升级进行了座谈， 表示这次考察意味着中青旅对篁岭景区的投资合作将进入实质性阶段，并表示未来将同婺源篁岭公司形成紧密的股权战略合作伙伴关系。 7 月 26 日，中青旅与乐山市签订战略合作协议，推动嘉定坊、花湖湾片区开发等具体项目尽快落地落实，拓展在“旅游+教育”“旅游+康养”等方面的合作。中青旅控股股份有限公司总裁助理、投资总监赵勇还与乐山大佛景区管委会、乐山大佛旅游投资开发集团有限公司签订落地项目合作协议。 简评： 中青旅近期对外合作动作加速，未来多项目滚动发展值得期待。 。锦江股份： 公布 6 月经营数据。 简评： 1、中端 RevPAR 继续靓丽，但更多是受益房价提升而非入住率。 2、净开店比 5 月加快（关 7 家直营，新增 46 家加盟），更加向加盟倾斜。 3、鉴于内部市场化治理程度、业绩整合弹性， 长期优先排序： 首旅＞锦江。