水务行业作为关系工业生产及人民生活的重要公益性行业,近三年在经济发展的推动下,业务量持续增长,行业整体运营稳定。

我们选取了52家国内水务行业上市公司及发债企业作为样本企业进行财务分析,以“财务数据揭示行业经营与发展”为出发点,分析了样本企业2014~2016年的财务表现并对水务行业2017年的全年表现进行预测。总体而言,水务行业整体盈利能力保持稳定。其中,供水企业的自身盈利能力最差,对政府补助的依赖程度最高;污水处理企业的利润实现对政府等外部支持的依赖程度最小,体现出一定的市场化属性,但部分企业因毛利润无法覆盖较为刚性的期间费用而出现持续亏损。行业经营获现能力依然很强,投资活动现金流在行业发展规划影响下保持较快增长,全国大型综合水务运营商的现金流状况对行业表现影响显著。水务行业债务负担略有上升,债务期限结构仍以长期债务为主;全国大型水务企业或综合类水务企业的债务负担仍相对较重。行业短期偿债能力很强,长期偿债指标表现仍较好,未来行业偿债能力出现明显弱化的可能性很小。

截至2017年6月末,水务行业存续债券以中长期为主,债券短期集中到期兑付压力较小;资本市场资金面紧张,水务行业融资成本明显提升,新发债主体以大中型企业为主。

截至2017年6月末,中债资信水务行业级别中枢落入[A,AA-]区间。区间下限与中债资信全行业级别中枢一致,区间上限较中债资信全行业级别中枢高2个子级。预计短期内,水务企业的信用品质不会出现明显分化,但拥有丰富原水资源和(或)具备大规模污水处理能力、环保业务多元化进程较为深入的企业的信用品质将进一步强化。社会资本的广泛参与、政府债务认定与资产配置情况也会对企业的信用品质产生影响。与传统强周期性行业配套或以重污染工业园为根基的污水处理企业存在信用品质弱化的风险。

总体上,预计2017年全年,影响水务行业发展的外部环境不会发生重大变化,行业经营和财务表现特征延续,维持行业“较高”的信用品质不变。