行业整体预判： 预计食品饮料板块上半年业绩整体将符合预期。白酒方面，二季度虽然是消费淡季，但行业整体向好，价格带上移，消费向名酒集中的趋势延续，预计主要白酒公司二季度收入及利润维持一季度的较快增长，符合预期为主；食品方面，调味品受益此前提价，乳制品受益产品结构升级，肉制品受益成本下降，预计盈利能力呈现环比改善趋势。

我们对重点跟踪的 28 家食品饮料上市公司 2017 年上半年净利润的预测如下：

增速高于 10%的公司有 20 家： 好想你（增长 783%）、重庆啤酒（增长 113%）、酒鬼酒（增长 90%）、广泽股份（增长 77%）、安琪酵母（增长 62%）、老白干酒（增长 59%）汤臣倍健（增长 57%）、山西汾酒（增长 54%）、中炬高新（增长 51%）、千禾味业（增长 49%）、泸州老窖（增长 32%）、涪陵榨菜（增长 25%）、贵州茅台（增长 25%）、五粮液（增长 25%）、今世缘（增长 21%）、海天味业（增长 20%）、水井坊（增长 20%）、古井贡酒（增长 19%）、恒顺醋业（增长 16%）、洋河股份（增长 12%）。

增速在 0-10%的公司有 5家： 青岛啤酒（增长 9%）、顺鑫农业（增长 8%）、加加食品（增长 6%）、克明面业（增长 6%）、伊利股份（增长 3%）。

增速下滑的公司有 3 家： 桃李面包（下降 3%）、洽洽食品（下降 7%）、双汇发展（下降 9%）。

投资策略： 对于 2017 年下半年食品饮料板块的投资策略，我们的核心观点是：龙头溢价，顺势而为。顺势而为主要体现在两方面，一是顺应行业发展趋势，传统行业经历了增速放缓阶段后已筑底企稳，未来的机会主要是结构性的，核心看消费升级和集中度提升，企业强者恒强；二是顺应市场风格趋势，看业绩、看估值、重视基本面是今年的市场风格，加之 2016 年 12 月深港通开通， 2017 年 6 月 A 股进入 MSCI 等事件，重视价值的风格有望延续。基本面方面，白酒仍然是未来机会最大的子行业，原因在于，本轮（ 2012-2015 年）白酒行业调整的最大变化是使需求结构更加良性、格局更加清晰，龙头地位得到巩固，护城河加深。核心驱动力是受益消费升级、份额向名酒不断集中，这一趋势未来依然明确。优选一线酒（泸州老窖、贵州茅台、五粮液），中长期布局优质次高端（水井坊、山西汾酒、洋河股份，关注沱牌舍得），短期可布局低估值的地产酒龙头（古井贡酒、今世缘）。大众食品中，调味品景气度最高，海天味业、中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜等主要上市公司自去年上半年到今年一季度已经完成一轮提价，同时成本端压力不大，龙头盈利能力将持续提升，推荐中炬高新、关注海天味业。乳制品稳定增长，产品持续升级，竞争格局呈改善趋势，目前伊利 17 年 20xPE， 18 年 18xPE，对标海外龙头公司估值依然有吸引力。肉制品行业受益猪肉价格下降，预计双汇盈利将从二季度开始逐季受益，利润增长将呈环比改善趋势。此外，继续推荐基本面稳定向好的重庆啤酒，增长较快且 18 年估值为 20x的安琪酵母。