社会库存淡季再降,热轧表现最好。本周跟踪的区域成交量回暖,上海终端成交量环比增36.9%。库存方面,钢材社会库存875万吨,环比降2.3%。库存淡季下降显示供需良好,螺纹库存进一步接近历史最低;而板材库存连续三周环比降幅超过3%,特别是热轧库存快速消化。本周全国高炉开工率77.1%,环比降0.9%;唐山高炉开工率84.2%,环比升1.8%,开工率总体高位缓慢上升。在库存降幅不错的情况下,本周各品种钢价延续上涨,板材价格涨幅略强于长材,卷螺价差逐步修复。测算的吨毛利稳步提升,其中,长材970-1000元/吨,板材670-700元/吨。

钢厂利润高位继续攀升,热轧品种利润快速回升。本周测算的螺纹毛利创年内新高(997元/吨),板材毛利特别是热轧快速回升(751元/吨)。热轧价格近期快速上涨,毛利跟随扩张,处于二季度以来最高水平。判断主要原因为:1)价格急跌后带来出口连续回升;2)下游制造业补库存;3)螺纹高毛利分流钢坯压力。预计热轧品种景气改善明显有望延续,三季度板材品种的盈利或将大幅增长。

维持“钢价阶段性上涨,钢铁股相对收益”观点。4月底5月初提示“钢铁股跟随钢价阶段性表现”,并在5月份至今多篇报告中强调“钢铁股相对收益”。在4月推荐的逻辑中,提出“螺纹钢毛利Q2大概率高于Q1,且环比上升趋势有望延续至Q3”,并基于螺纹钢景气度重点推荐占比高的八一钢铁、方大特钢、马钢股份,目前继续看好。此外,后续我们看好Q3板材利润回升及板材类相关标的。标的方面,继续重点推荐品种为八钢、方大特钢、马钢、新钢、宝钢、鞍钢、首钢及南钢。

自下而上个股继续看好八钢、首钢、南钢、抚钢。1)首钢股份:典型的大集团、小公司,资产证券化率提高预期较强。近期,北京国资委批复首钢总公司由全民所有制企业整体改制为国有独资公司,企业名称由“首钢总公司”变更为“首钢集团有限公司”。此次大股东更名整体改制完成后,从法律以及产权的角度来看,为未来的更大转型发展奠定了体制基础,转型改革预期再次升温,判断后续继续转型的可能性仍然较大。2)八一钢铁:摘帽逻辑兑现;疆内市占率超过45%的小市值高弹性公司;疆内景气回升有望带来盈利大幅增长。3)南钢股份。板材重要标的之一,受益行业盈利回升,业绩有望持续超预期;稳步推进环保、智能制造、新材料三大方向转型。

特色数据

1)全国高炉开工率77.1%,环比降0.9%;唐山高炉开工率84.2%,环比升1.8%;2)钢材社会库存875万吨,环比降2.3%;3)螺纹吨毛利997元/吨,环比升12.0%。