水泥： 供需关系向好看好区域龙头发展潜力

2016 年下半年开始，得益于供给侧改革的稳步推进和良好执行，水泥行业利润开始回暖，进入 2017 年，盈利水平持续回升，错峰停窑实现常态化。落后产能淘汰进入新的阶段， 32.5 级水泥淘汰提上日程，地方龙头企业优势开始显现，行业整合继续提速。 2017 年上半年，国内投资热点百花齐放，“雄安新区”、“ 粤港澳大湾区”、“一带一路”等区域规划风吹幡动，区域受益企业多。金融系统去杠杆化推进， 行业估值压力攀升，低杠杆优质资产投资价值凸显。 建议关注低杠杆的优质水泥资产标的及布局整合提速和区域规划受益标的，重点推荐海螺水泥和天山股份。

玻璃： 供给侧逻辑支撑不足，维持谨慎判断

玻璃行业整体利润回暖开始于 2016 年下半年，在房地产的拉动下行业需求端回暖明显， 2017 年上半年受到限购影响房地产销售增速开始放缓，与玻璃行业关系更直接的竣工数据有虽有一定时滞，但其放缓趋势已然出现，预计 2017 年玻璃行业需求端整体偏弱。玻璃行业同样是供给侧改革的重点之一，不过本身落后产能有限使得去产能带来的短期影响并不明显，长期来看，供给侧改革的重点将集中在玻璃深加工领域。我们认为， 短期内行业供需关系改善不理想，库存压力开始攀升， 2017 年行业整体利润或将走低。建议关注行业回暖受益更多的龙头企业，以及积极布局产品转型升级的企业，推荐旗滨集团。

装配式建筑： 政策春风起，品质当先

装配式建筑政策春风起，未来5年市场发展规模巨大，以当前规模为基数，年化复合增长率将达到 35%以上。预制钢结构建筑的优势明显好于预制混凝土建筑，钢结构建筑本身具有绿色建筑的性质，在保护环境的同时可以有效消化过剩的钢铁产能。 2017 年，钢结构鼓励政策与钢结构企业订单均开始增多，部分新区建设明确要求以钢结构建筑为发展核心，市场潜力值得期待。建议关注技术优势领先、在手订单饱满的钢结构企业，推荐杭萧钢构、富煌钢构。

PCCP 管材：差异化竞争开启，业绩进入复苏期

2016 年，随着水利工程端需求的企稳，及 PCCP 管新应用格局的打开，PCCP行业前期产品应用单一，对水利工程依赖度强，产能利用率不足等问题有所缓解，上市公司业绩小幅回升，差异化竞争格局逐步奠定。我们认为，16 年有望成为行业新一轮景气回暖的起点，上市 PCCP 管材公司已逐步摆脱同质化竞争，开启多样化经营，在地下管廊等新增需求支撑下，业绩有望在 2017 将延续复苏态势，推荐国统股份。